我们分四个时间段对上海证券市场CAPM有效性进行检验,否定了CAPM在前三个时间段的有效性,不能拒绝其在第四时间段有效。这一方面表明,随着时间的推移,非系统风险对股票收益率的解释能力越来越弱,说明随着中国股票市场有关监管法规的实施和投资者的逐渐成熟,资产定价更加符合资本资产定价模型。另一方面也表明,随着时间推移,上海股票市场已经具备了有效市场假说中的弱式效率。
第五章 年报公布对股票收益率的影响分析