(2)再投资收益率风险(Investment Yield Risk)
通常，债券持有期内获得的利息收入将会用来进行再投资。当投资策略既定时，再投资收益取决于再投资时的市场利率水平。投资者为了实现与购买债券时所确定的收益相等的收益，再投资收益率不能低于购买债券时所确定的收益率。如果市场利率下降，投资者不得不以较低的收益率进行再投资，导致最终实现的收益比购买债券时所确定的收益要低，这种风险就是再投资收益率风险。
(3)违约风险(Default Risk)
违约风险又称信用风险，是指债券发行人在规定的时间不能及时支付利息或偿还本金，从而使投资者遭受损失的风险。
(4)流动性风险(Liquidity Risk)
流动性风险又称变现风险，是指债券不能以合理的价格及时出售而带来的风险。
(5)购买力风险(Purchasing Power Risk)
购买力风险又称通货膨胀风险。通常，债券的名义收益率等于预期实际收益率加上预期通货膨胀率。如果通货膨胀率发生意外变化，将影响到债券投资的实际收益率：若实际通胀率高于预期通货膨胀率，则实际收益率低于预期收益率；反之，若实际通货膨胀率低于预期通货膨胀率，则实际收益率高于预期收益率。这种由通货膨胀的意外变化带来的风险称为购买力风险。
(6)外汇风险(Currency Risk)
投资者购买外币债券时，其投资收益受外汇的影响。这种由于外汇汇率波动而导致的风险称为外汇风险。
此外，债券投资还具有政治风险，法律风险及事件风险等。
5.3 债券的信用评级
债券评级是对债券的偿还可靠性程度进行评定，因此一切具有偿还不确定性的债券都是债券评级的对象。要特别注意的是，债券评级与债券发行单位资信评价不同，不可混为一谈。债券评级是对债券本身的评价，当然对债券进行评价时要以该企业的偿还能力为前提，但是最终评价的是债券本身。例如，同一个企业同时发行两种债券，一种有财产抵押或第三者担保，另一种没有，则前者评定级别要高于后者。
债务评级是由评级机构进行的，如美国的穆迪公司和标准普尔公司，日本的公社债研究所、日本投资者服务公司等。为了使评级工作公正，评级机构应保持其自身的中立性和独立性，尽量使自己的人员和资金不与有利害关系的各方(债券发行单位、承销公司、委托公司、投资者等)及政府或金融机构发生任何关系。我国近年来成立的信用评级机构大部分是以银行为主体或以银行为依托组建的，并存在地区分割局面，与国际上对债券评级机构客观性和中立性的要求还有较大的差距。我国认可的企业债券资信评估机构有：长城资信评估有限公司、上海远东资信评估公司、大公国际资信评估有限责任公司、诚信证券评估有限公司、云南省资信评估事务所、辽宁省资信评估有限公司、江苏国际咨询评估公司、福建省资信评级委员会、深圳市鹏元资信评估有限公司。
5.3.1债券评级的目的
债券评级是指按一定的评比标准来对债券还本付息的可靠性做出公正客观的评价。
债券评级的目的是把该债券的信用程度以评定的信用等级形式告之于众，让投资者了解各种债券的风险程度，然后由投资者自己选择是否投资该债券。
①债券的信用评级对证券市场的健康发展有着积极的意义。债券市场的顺利发展依赖于投资者的信心。如果没有信用评级，市场上债券的发行、流通将在投资者完全不了解该债券信用的情况下进行，发行者一旦到期违约，无能力还本付息，将严重挫伤投资者对整个证券市场的信心。对债券进行信用评级，让债券的信用程度为市场所有参与者所了解，让市场来决定该债券的发行和交易条件，可有效地保证债券市场的稳定，进而保护债券市场的基石是投资者。
②债券的信用评级沟通了筹资者和投资者信息交流的渠道，有利于整个社会投融资机制的顺利运转。证券市场上，不同的市场参与者掌握的信息是不对称的。债券的发行者充分了解该债券的有关情况，而投资者知之甚少。由于不了解债券的质地，投资者不敢贸然购买，这种情况对发行者相当不利，它会造成债券发行的困难，且提高了融资成本。对公开发行的债券由公认的资信机构进行信用评级，由于信息公开，投资者能了解其信用程度，因此有利于投资者做出投资选择。高级别的债券可以以较低的筹资成本(如降低票面利率)，顺利地向社会发行，使整个社会的投融资渠道变得畅通。
③债券信用评级的制度有利于提高债券市场管理者的管理质量。在债券市场发展初期，不少国家为了保证投资者的利益，常采用“额度限制”来控制发行数量，采用“有担保发行”来保障还本付息。但在证券市场迅速发展后，由于上市的债券越来越多，上述措施只能流于形式。为了加强对债券的管理，证券市场的管理者也需要有一种比较客观公正的评价指标来正确反映债券的质量，便于管理者对证券进行审批和管理；同时，客观公正的评价标准有利于杜绝债券审批过程中的钱权交易、内幕交易。一些发达国家证券市场的债券在公开发行前要申报有权机构审批。上报的审批文件中，一家公认的资信机构的评级报告是必不可少的。
5.3.2债券评级的程序
债券评级的程序大致分为以下几个阶段。
①由债券发行单位向债券评级机构提交“评级委托书”，提出评级申请，并根据评级机构的要求提供详细的书面材料。
②评级机构在分析、研究债券发行单位提供的书面材料的基础上，与发行单位的主要负责人面谈，就有关问题进行深入了解。
③评级机构组成评级小组，对书面及面谈情况进行综合分析。
④评级委员会通过投票决定债券的级别，并与债券发行单位联系，取得同意后，即将评级结果汇编成册，公开发行。
⑤评级机构根据申请评级单位的财务、经营状况的发展变化等，定期调整债券级别。
5.3.3 债券级别的划分
债券级别一般根据债券风险的大小分为10个等级(标准普尔公司评级方法)，最高是AAA 级，最低是D级。
习题
一、名词解释
1.债券 2.政府债券 3.金融债券 4.公司债券5.可转换债券6.债券收益率曲线7.利率的期限结构8.债券评级
二、思考题
1.债券有哪些性质和特征？
2.可转换公司债券的价格如何考虑？
3.按发行主体划分，债券有哪些种类？
4.债券收益率曲线的类型有哪几种？
5.债券投资的风险有哪些？
6.债券信用评级的意义是什么？可将债券分为哪些等级？
三、案例分析
1.2005年记账式(十三期)国债于2005年11月25日发行，到期日：2012年11月25日，起息日：2005年11月25日，年利率3.01%，按年付息。2005年12月6日挂牌交易，2005年12月16日收盘价为101.10元。试分析该债券的投资价值。
2.邯郸钢铁股份有限公司于2003年11月26日发行可转换债券，到期日：2008年11月25日，起息日：2005年11月26日，年利率1.300%，按年付息，期限5年。
2003年12月11日挂牌交易，2005 年12月16日收盘价为103.58元，邯郸钢铁(600001)收盘价3.10元，转股价3.36元。试分析该可转换债券的投资价值。
