股票市场的周期，也是国内学者们研究的重点项目之一。鉴于股市是国民经济的晴雨表的经典提法，不少学者都把股票市场周期与国民经济周期的对应关系作为研究重点。
许沂光在枟风险投资使用分析技巧枠一书中谈到，根据薛斯的分析结果，影响股价涨跌的因素可分为三大类：（1）投资者买卖股票的不规则心理，占股价涨跌因素的2%；（2）影响某一行业或某股票的基本因素，影响力占75%；（3）X—动机，占影响力的23%。其中X属于重复出现性质，具有周期规律，是薛斯预测周期性股价涨跌的基础。
王居恭著有枟股票螺旋与常规预测枠一书，书中也认为除了上述三个因素外，其他因素对股价涨跌全无关系。一般人认为历史性事件，如战争、经济危机等均会引致股价的波动，但是根据薛斯的分析，也仅仅引起波动而已，历史性事件对股价趋势影响力为零。
著者对王居恭的见解不敢苟同。实际上，股价周期的变动趋势，应当是多种因素作用的复合结果。历史性事件不仅影响短期的股价波动，也在影响着某一行业或某一上市公司的经营效益和发展前景。因此，对股市周期的变动规律和股市周期与经济周期的交换关系应当深入考察。
中央财经大学证券期货研究所所长、金融学教授贺强2002年主持完成了国家自然科学基金项目———“中国经济周期、政策周期、股市周期互动关系研究”。贺强认为，经济周期对股市周期内在的、根本的决定作用始终贯穿于股市的发展历程之中。从长远来看，经济周期和股市周期的运行应该是趋于一致的。但是从短期来看，经济周期的运行状况决定了政策发生转变，政策的这种转变，往往会外在地、直接地决定股市周期运行发生相应的转变，出现股市周期与政策一致，而与经济周期相背离的现象。然而股市周期的运行始终受到经济周期的内在的、根本的决定作用，当股市周期的运行与经济周期产生背离的幅度过大、时间过长，股市周期将以各种形式向经济周期产生复归。因此，两个周期产生的背离是暂时和不稳定的，最终，两个周期通过相互作用，将出现方向趋于一致的运行。
股市周期性运动具有以下几个方面的重要特征：一是股市周期性运动是指股市长期基本大势的趋势更替，不是指短期内股价指数的涨跌变化。股市每日有涨有跌，构成了股市周期性运动的基础，但不能代表股市周期。二是股市周期性运动是指股市整体趋于一致的运动，而不是指个别股票、个别板块的逆势运动。三是股市周期性运动是指基本大势的反转或逆转，而不是指股价指数短期的或局部的反弹或回调。四是股市周期性运动是指股市在运动中性质的变化，即由牛市转为熊市或由熊市转为牛市，而不是指股价指数单纯的数量变化。牛市和熊市的性质是不同的，但牛市中也可能出现股价指数下跌的现象，而熊市中也可能存在股价指数上涨的局面，关键要看这种数量的变化能否积累到使基本大势发生质的转变。
贺强以上海的综合指数为样本，对中国的股市周期进行研究。上海的上证综合指数（简称上证指数）从基期（1990年12月19日）的100点运行到了2001年，最高曾达2245点。中国股市已运行了一个半周期。
中国股市运行的第一个周期，是从1990年12月19日的100点至1996年1月的512点，其中，第一个股市周期的上升阶段（大牛市阶段）为1990年12月19日的100点至1993年2月16日的1558点；第一个股市周期的下降阶段（大熊市阶段）为1993年2月16日的1558点至1996年1月的512点。
在第一个股市周期的上升阶段共出现两个大上升浪，走出了三浪形态。在第一个股市周期的下降阶段，走出了下跌五浪的形态。其中，以上升行情为主的牛市持续了26个月（包括6个月的深幅调整），以下跌行情为主的熊市则长达35个月（包括末期18个月的箱形整理行情），熊市持续时间比牛市长9个月，呈现较为明显的熊长牛短格局。
中国股市运行第二个股市周期的上升阶段（大牛市）是 1996年1月的512点至2001年6月的2245点。此后，股市出现了较大的下跌行情。
第二个周期的上升阶段延续的时间较长，从 1996 年 1 月至2001年6月，运行了65个月，显现出长牛格局。2001年6月中国股市出现大幅下滑的现象，直至2002年1月才止跌反弹。2001年6月之后的股市下跌，究竟是象征着中国股市第二轮周期上升阶段的结束，下降阶段的出现，股市从此进入长期熊市呢？还是仅仅将这次股市下跌看成是上升阶段的调整？这是非常值得研究的。
作为一个相对独立的市场，股市的波动也存在自身的特有规律，在实际运行中，股市周期反映经济周期有着独特的特点，从而造成了股市周期与经济周期不同步，甚至背离的现象。原因在于，股市投资具有一定的预期性。买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。因此，往往在经济过热还未滑坡时，股市先下跌，而在经济触底还未回升时，股市先反转。经济周期决定股市周期这一特性，往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来的。
一般而言，股市周期背离经济周期的运行而大幅上涨，往往是由于股市中的赚钱效应吸引大量资金入市的结果；而股市周期背离经济周期的运行而大幅下跌，往往是股市中的赔钱效应使大量资金撤离而引发的。此外，宏观调控政策的松紧变化以及管理层对股市资金管理的松紧变化等等，都会对股市的资金供给产生直接的影响，从而影响股市周期的运行。这使股市周期与经济周期的互动关系在实际中变得更为复杂。股市周期影响经济周期。经济周期是国民经济发展状况的集中表现，因而股市周期对经济周期的影响作用，从根本上来说，是由股票市场在国民经济发展中所起的作用决定的。股票市场作为国民经济的要素市场之一，对宏观经济的作用既有微观的一面，也有宏观的一面。微观方面，股票市场对国民经济的作用，主要是通过国民经济的细胞———企业来实现的。第一，股票市场为企业提供了优良的直接融资环境。第二，企业通过建立股份制，进入股票市场，客观上导入了高效的经营约束和监督机制，有利于企业规范持久的发展。第三，发展良好的股票市场是企业重组并购，进行各种资本运营的大舞台，对促进社会资源的优化配置起着重要的作用。这一点对中国现阶段进行的国企改革和产业结构调整，都具有非常现实的意义。宏观方面，通过股票发行的一级市场，可以实现宏观产业政策的导向作用，使主营业务符合产业政策的企业优先上市融资，优先发展，从而促进宏观经济的健康发展。另外，股票市场的发展开辟了新的大众投资渠道，能有效提高社会资金的运用效率，有利于资金合理流动，社会资源合理配置，而且政府还可以通过税收形式，从中获取部分财政收入。
新加坡国立大学经济系俞乔（1994年9月）分析了新生的中国股票市场，指出在中国国内资本市场与国际资本市场处于隔离状态下，中国股票价格的波动基本上是由国内因素所致，中国股票市场的周期因素有可能表现出与国际资本市场不同的特点。他通过对中国股市周日效用、季度效用、假日效用与年初效用等相关异常波动的分析，得出一个结论，即中国股市是非有效的市场。不过他讨论的股市周期波动还处于初级阶段的股市。中国股市以1990年12月上海证券交易所和1991年4月深圳证券交易所营业为标志，到1994年不过2~3年。俞乔引用了20世纪80年代国际上关于市场异常因素的假说，如企业规模效用、税收效用、年历周期效用以及其他市场异常效用假说。实证研究表明，世界成熟股市的价格波动都不同程度地反映了显著的年历周期因素的影响。例如，在美国股票市场，星期一的平均股价收益为负值，而星期五的平均股价为最高值；而类似礼拜周期现象也发生在澳大利亚、英国、日本及加拿大的股票市场上。同样，月度周期与季度周期现象亦在美国、加拿大、日本等国的股票市场上被观察到，年历周期因素在世界各地的不同股市有明显的同步关联，这是国际金融体系将各发达国家的资本市场融为一体的必然结果。而中国的股市则有其特殊性，在现行的中国金融体制下，国际资本市场的异常变动对中国资本市场没有显著的影响，而这种特殊性质对于理解中国股市的股票价格运动有着重要的意义。
于泳2003年11月1日撰文“宏观经济与股市波动的相关性研究”。于泳从宏观经济的大背景出发，考察国民生产总值的变化对股市的影响程度，分析GDP构成中投资、消费、外贸对股市的作用力，同时对股市波动中货币政策的影响因素及传导机制加以描述，以期能从宏观经济的大背景中揭示股票市场的周期变化规律。
根据于泳分析的相关数据，1993年国家实施宏观调控政策以来，国民经济的总量指标在11 。2%~7%波动，没有出现大起大落的现象，经过三次统计平滑处理的资料显示，国民生产总值的增长速度处在一个缓慢下降的通道中。而同期上证综合指数除在1992年、1993年同国民生产总值有趋同的趋势外，其他年份与国民生产总值的趋势完全背离，以月份考察的上证综指常常出现大幅震荡的现象。但总体而言，上证综指处于大的上升通道中。以十年的年动态数据计算的国民生产总值与上证指数的相关关系表明，其相关系数仅为0 。08，以季度动态数据测算的相关系数竟然为-0 。245.经济周期理论所阐述的观点与现实情况完全不同，而金融机构各项贷款、M2指标则与上证指数呈完全同步的变化。
国民生产总值的构成中居民消费、投资与上证综指呈反向关系。据测算，2000年固定资产投资对经济的贡献率与消费对经济的贡献率基本持平，达到40%左右。1999年消费对经济增长的贡献率为77 。5%，拉动经济增长5 。5个百分点，比1998年分别高出20 。5和1 。1个百分点。就股票市场而言，低利率促使资金投向消费或股票市场的倾向并没有显现。从 1994 年 8 月的 325 点到1997年5月的 1510 点；1997 年 9 月的 1025 点到 2001 年 6 月的2245点，股票市场的变化独立于消费和利率的变化。
外贸与股市呈相关关系，年相关系数为0 。72，外贸进出口总额滞后一年的相关系数为0 。81.上证综指的走势竟然与外贸进出口总值的变化如此地趋同，而且股市提前一年反映进出口的变化的强度要大于当年。对于这一意外的发现著者试图做以下解释：一是外贸进出口总额的增加势必使得我国外汇储备增加，由于外币的国内不可流通性，这必然要求增加等值的人民币供应量。资金的增量供应必然对股市产生影响。二是随着开放政策的不断深入和开放程度的明显提高，对外贸易迅速增长是伴随资本流动的规模不断扩大而进行的。
数据的回归分析表明，股票市场与货币总需求具有统计显著性，为正相关关系，股票市场价格上涨、交易量扩大，导致货币需求相应增加。股票市场变化引起总的货币需求变化的途径或机制体现在四个方面：一是股票市场价格的上涨意味着人们名义财富的增加，在收入比股价波动性更小的情况下，意味着财富/收入的比率上升；二是股价上涨反映了风险性资产的预期收益相对无风险性资产而言有所上升；三是股价的上涨往往伴随着股市交易量的扩张，这要求相应的货币供应来完成这些交易；四是股票市场价格上涨，交易量扩张，一般会使得股票吸引力增加，从而在人们的资产组合中比重增大，在一定程度上会对货币资产（主要是广义货币，如居民储蓄存款）有一种替代作用，从而降低货币需求。以上的股票与货币的传导机制中，就理论而言，股票市场对货币需求的综合作用有时是正向的，有时是反向的。
