从1997年开始，我国经济出现持续通缩局面。问题是通缩对于中国经济景气意味着什么？如何才能走出通缩局面？
关于我国自1997年10月以来的通缩成因，人们的看法五花八门。一些人认为，通货紧缩与通货膨胀都属于货币现象，认为通胀的主要成因在于货币供应过多，通缩的主要成因则在于货币供应不足。也有不少人认为，当时物价总水平持续下降的主要成因不在货币方面，而在实体经济方面。实体经济由于种种原因对货币资金的需求不旺。
刘国光、刘树成提出，通货紧缩趋势既是货币现象也是经济现象；同时既有货币方面的成因也有实体经济方面的成因，而其深层次的成因则在后者。从实体经济的角度来看，除了技术进步引致成本下降的情况之外，物价总水平持续下降的成因在于社会商品和劳务的总供给持续地超过了总需求，或是供给过剩，或是需求不足，或是二者兼而有之。我国1997年以后的通货紧缩趋势，既有总供给方面的原因也有总需求方面的原因。
中国人民大学经济学院的高德步对1999年以后中国的通货收缩发表看法，认为，1999年以后中国的通货收缩是世界经济周期规律作用的结果。他认为，1974年以后，世界经济进入第四个经济长波的下降阶段，经过一段通货膨胀之后，20世纪80年代以后进入第四个通货收缩阶段。由于我国的宏观调控政策，已经推迟了通货紧缩的到来，但是世界经济周期规律是无法抗拒的，我国的通货紧缩仍然到来了。
宋国青提出最终需求疲软是通缩的主要原因。根据 1998~2000年的数据回过头看，在1998年到2000年的三年中，经济增长率有比较大的波动，而最终需求的增长率则要稳定一些。相对于此前20年的情况而言，过去三年中国经济的基本特点是最终需求疲软。这样的疲软在另一些条件的作用下导致了1998年至1999年相当明显的通货紧缩。就目前情况来说，价格总水平显著下降的情况有所改变，但是最终需求疲软的情况只有小规模改善，没有大的变化。在2000年上半年的统计数据公布以后，有很多分析认为中国经济出现了拐点，前几年需求疲软的情况正在发生大的变化。就当时的情况而言，认为出现拐点的说法，首先是在分析方法上有较大的问题。主要的依据是所谓“比上年同期增长率”。多年来，对经济形势的基本估计和有关重要政策的选择都是建立在这种方法的基础上的。因此，没有必然的经济周期。
著者认为，通缩不仅是短期货币现象和总量不平衡的现象，更是我国经济成长阶段深层次因素作用的结果。从20世纪90年代初期开始，我国经济开始由工业化初级阶段向工业化中级阶段转型。这一阶段，大体上相当于西方发达国家20世纪30年代到20世纪50年代，相当于新兴工业化国家的70年代中期到20世纪80年代，转型期大体上需要10~15年左右。经过这10多年的经济结构转型和产业升级，我们也将进入新兴工业化阶段，届时，我国工业化的重点开始转向发展精细加工工业和高新技术产业。但是，20世纪90年代经济转型中却出现结构转型的落差。一方面，以轻纺、煤钢冶金为代表的传统产业的传统产品技术上已经走进死胡同，生产能力严重过剩；另一方面，适应进入小康水平的社会消费需求结构发生重大改变，不仅是传统工业品生产饱和，而且普通家电产品也出现饱和，人们进入小康生活需要新的消费热点和消费领域，但是支付能力又无力支持住宅、汽车等产业的市场规模。同时新兴产业或技术密集型加工工业尚未形成强有力的产业群体，为此形成传统产品过剩，新的热点无力启动的局面。受消费需求的影响，投资需求也找不到热点，投资回报下降，投资品市场萎缩。更加上20世纪90年代末的东南亚危机带来的出口乏力。这些结构因素，正是自20世纪90年代初开始的工业化升级转换的表现。可见，通缩和经济停滞绝非仅仅是周期性因素所致，而是包含了复杂的结构转型因素。
