其实影响整体评估结果的价值驱动因素还有很多，并不仅仅是上面提到的5个因素。即使投资者对每一种因素的预测都有90%的准确率，他们整体价值评估的准确率也会非常低。但是投资者根本不可能对公司未来所处的宏观经济和产业环境做出高达90%准确率的预测。
巴菲特认为，越是仔细地考虑众多因素，预测的结果越可能出现错误。因为，在价值评估中，一个因素的错误预测会导致另一个因素的错误预测，这个因素的错误预测又会导致其他因素的错误预测，过多的预测带来了过多的问题，预测变量越复杂的模型越容易出错。
因此，价值评估模型应该尽可能简单化，而不应该复杂化。越简单，涉及的变量预测越少，整体价值评估准确率越高。
巴菲特采用现金流量贴现模型来对企业进行价值评估，而且他只对他理解的业务简单、具有持续竞争优势从而具有可预测的未来长期稳定现金流的企业进行评估。巴菲特在评估企业价值的时候，喜欢使用最简单的贴现率——与长期国债相当的贴现率水平。
公司的内在价值就是未来现金流量的贴现，贴现率（在学术研究中大多称为资本成本）是股票价值评估中十分重要的一步，其选择恰当与否将对评估结果与投资判断产生巨大影响。
巴菲特选择了最简单的解决办法：“无风险利率是多少？”（我们认为应以美国长期国债利率为准。）
基于以上几个方面的理由，巴菲特的选择是简单有效的。
每个企业的贴现率（资本成本）是动态的，它们随着利率、利润估计、股票的稳定性以及公司财务结构的变化而变动。因此，巴菲特并没有花费精力试图去为他研究的股票分别设定一个惟一的、合适的贴现率。为了避免不断地修改模型，巴菲特总是很严格地保持他的定价参数的一致性。
如果巴菲特在股票上没有办法得到超过债券的潜在收益率，那么他会选择购买债券。他把一切股票投资都放在与债券收益的相互之中来看待。因此，他的公司定价的第一层筛选方法就是设定一个门槛收益率，即公司股权投资收益率一定要达到政府债券的收益率。
如果一个企业没有任何商业风险，那么，它的未来盈利就是完全能够预测的。在巴菲特眼里，吉列、可口可乐等优秀公司的股票就像政府债券一样没有风险。
巴氏评估方法
评估一个公司的经济价值关键不在于看其账面价值的多少，而在于其未来获利的能力。
但是，对于一个公司未来赚钱能力的估计不是一件容易的事情。巴菲特对此有深入的研究，并总结出了他独特有效的评估方法。
1最正确的内在价值定义：企业未来现金流的贴现值
格雷厄姆将证券的价值称为“内在价值”，对其非常重视。他在《证券分析》中指出：“证券分析家好像一直在关注证券的内在价值与市场价格之间的差距，但是，我们又必须承认，内在价值是一个很难把握的概念。从一般的意义来说，内在价值是指一种以事实——比如股息、收益、资产、明确的前景——作为根据的价值，它有别于受到心理因素干扰和人为操纵的市场价格。”
巴菲特继承了导师格雷厄姆关于内在价值的学说，并将内在价值的概念做了进一步的发展与完善。在伯克希尔公司1996年的股东手册中，巴菲特这样定义内在价值：它是一家企业在其余下的生命中可以产生的现金流量的贴现值。他认为，内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。
巴菲特提醒投资者要注意会计上最大的价值误区：内含价值是未来所得，账面价值是历史投入，两者是根本不同的两个事物。
“内在价值是一个经济概念，是预期未来现金流量的贴现值。账面价值则是一个会计概念，即由投入资本与留存收益所形成的财物投入的累积值。内含价值告诉你的是未来的预计收入，账面价值告诉你的则是过去的历史投入。一个比喻能够使你清楚了解两者之间的不同。假设你花相同的钱供两个小孩读大学，两个小孩接受教育的账面价值（用财务投入来衡量）是一样的，但未来所获得的回报的现值（即内在价值）却可能存在巨大的差异——从零到所支付教育成本的好几倍。同理，财务投入一样多的公司，最终其内在价值却可能会有巨大的差异。”
2最大的估值难题：价值评估，既是艺术，又是科学
巴菲特认为，内在价值的计算并非定义所说的那样简单，因为内在价值是估计值，而不是精确值，而且它还是对未来现金流的预测修正或者在利率变化时必须相应改变的估计值。此外，两个人根据完全相同的一组事实进行估值，几乎总是不可避免地得出至少是略有不同的内在价值的估计值。这正是巴菲特不对外公布他们对内在价值的估计值的一个原因。
巴菲特说：“查理和我承认，我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点信心，但这也只限于一个价值区间，而绝不是那些貌似精确而实际上谬误的数字。”
价值评估，既是艺术，又是科学。价值评估有很大风险，其最大困难与挑战是内在价值取决于公司未来的长期现金流，而未来的现金流又取决于公司未来的业务情况，而未来是不确定的、动态的。预测时期越长，越难准确地进行预测。这需要科学的方法与独特的思维。
巴菲特认为，非常准确地预测是一种艺术，但满意地进行预测以满足投资决策的要求是一门科学。大致准确的价值评估对内在价值在投资决策中的作用没有影响。
巴菲特提醒投资者，估值并不是一件容易的事。但是，如果你把自己的时间集中在某些行业上，你将会学到许多关于估值的方法。
3最正确的估值模型：现金流量贴现模型
在50年前，约翰·伯尔·威廉姆斯在《投资价值理论》中提出了价值计算的数学公式，这个公式可以精炼为：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的，以适当的利率贴现的现金流入和流出。
巴菲特说，这个公式对股票和债券来说完全适合。但是两者之间有一个非常重要的、也是非常难对付的区别：对于股票权益投资来说，投资分析师一定要自己来估计未来的‘息票’；而债券有一个息票和到期日，从而能够确定未来的现金流。除此以外，管理人员的水平和能力对股权的‘息票’有巨大的影响，而对债券息票的影响甚微。
在伯克希尔公司2000年的年报中，巴菲特用《伊索寓言》中“一鸟在手胜过二鸟在林”的比喻再次强调价值评估应该采用现金流量贴现模型。
巴菲特用来评估股票与企业价值的公式完全一样。他说：“事实上，这个用来评估所有为取得金融收益而购买的资产的价值评估公式，从公元前600年的一位智者第一次提出后，一直运用到现在。”
投资者只需要回答三个问题，就能使“一鸟在手胜过二鸟在林”的投资原则更加完整：你有多大程度确定树丛里有小鸟？小鸟什么时候出现以及出现多少小鸟？无风险利率是多少（应以美国长期国债利率为准）？如果投资者知道以上三个问题的答案，那么投资者将知道这片树丛的最大价值是多少，以及投资者现在需要拥有小鸟的最大数量是多少，这样才能够使投资者现在拥有的小鸟价值正好相当于树丛未来可能出现的小鸟的价值相当。当然这里所讲的小鸟其实是资金。
《伊索寓言》中的小鸟理论延伸和转化到资金方面也是适用的。巴菲特认为，不论蒸汽机的发明、电力的开发，还是汽车的问世，都对这个公式没有产生丝毫影响，连互联网也无能为力。只要输入正确的数字，投资者就能够对资本在宇宙中任何一种可能的用途的吸引力进行评估。
一般的评估标准与价值评估毫不相关，诸如股利收益率、市盈率、或市价净值比、甚至是成长率。除非这些评估标准可以在一定程度上提供一家企业未来现价流入流出的一些线索。
巴菲特认为，如果一个项目前期的现金投入超过了未来该项目建成后期资产产生的现金流贴现值，成长反而会摧毁企业的价值。成长只是价值评估公式中的因素之一，一般情况下是正面因素，但是有时是负面因素。
最简单的估值方法——长期现金流
长期现金流等于公司年度报告收益加上折旧等非现金费用，并减去企业为维护持续竞争优势的资本支出。
在伯克希尔公司1986年的年报中，巴菲特以收购斯考特·费泽公司为例说明，真实的所有者收益不能够通过按照GAAP计算的净利润反映，并提出了计算所有者收益的正确方法。事实上巴菲特所称的所有者收益，就是在保持企业长期竞争优势的前提下可以向股东分配的长期自由现金流。
所有者收益包括：（a）报告收益，加上（b）折旧费用、摊派费用与某些其他非现金费用，减去（c）企业为维护其单位产量和长期竞争地位而用于设备与厂房的年平均资本性支出等。（假如这家公司需要追加流动资金来保证其单位产量和长期竞争地位，那么追加部分也一定要包括在c中。但是，如果单位产量不变，那么采用存货计价方法的企业通常情况下不需要追加流动资金。）
我宁愿模糊的正确，也不要精确的错误。巴菲特认为，c必定是猜测，而且有时是一种极难做出的猜测，因此，所有者收益公式就不会产生GAAP的欺骗性精确值。尽管存在这个问题，但不论是对于购买股票的投资者们，还是对于购买整个企业的经理们来说，所有者收益数值才是与估值目的紧密相关的，而不是GAAP数值。
巴菲特在这个观点上与凯恩斯完全保持一致。
大多数企业经理不得不承认，在更长的时期中，仅仅是为了保持企业目前的单位产量和竞争地位，就需要在经营中投入比b更多的资金。巴菲特认为这是一种令人沮丧的消息。如果存在这种增加投入的必要性，也就是说如果c超过b，那么CAAP收益就会夸大所有者收益。近年来，石油业已经出现了这种情形的事例。如果大部分大石油公司每年仅需支出b的话，那么按照实际情况计算它们的业务肯定会大大萎缩。
通常在华尔街的报告中提供的‘现金流’数字是非常荒谬的，因为这些数字例行公事地包括a加上b，但没有减去c。这些销售手册暗示正在出售的企业是一座商业金字塔，永远是最现代的，而且永远不需要更新、改善或整修。实际上，如果所有发行上市的美国股份公司同时通过一流的投资银行家进行股票销售，而且如果介绍一些公司的销售手册让人相信的话，那么，政府对全国设备与厂房开支的预算要削减90%。
‘现金流’的确可以作为一种反应收益能力的简捷方法，尤其对于某些房地产企业或者其他初始支出巨大而后期支出很小的企业。比如一家公司的财产仅有一座开采期特别长的油气田，或者是一座桥梁。但是‘现金流’对于零售、制造、采掘和公用事业这类企业来说没有一点现实意义，因为对这类企业来说c总是非常大。当然，在特定年度这种企业能够递延资本支出。但是在5年或10年中，必须投资，否则它们就不能运转下去。
投资者或公司相信评估一家企业的偿债能力时或对其权益进行估值的时候用a加上b而忽略掉c，一定会遇上大麻烦。
巴菲特说：“以历史成本为基础的b——也就是不包括无形资产的推销和其他收益收购价格调整——在数额上相当接近于c。对此我们非常坚信，这是我们将其他收购价格与摊销费用调整分列的原因所在，而且也是我们认为我们这里报告的各个企业的收益不是GAAP数值而更接近于所有者收益的原因。”
会计数据被很多投资家称作是企业的语言，能为任何评估企业价值并跟踪其发展的投资人提供巨大的帮助。这些数字是对企业进行估值的出发点。但巴菲特并不迷信这些会计数据，他认为会计仅仅有助于经营思考，而永远不能代替经营思考。他认为，会计师的工作是记录，而不是估值。估值是投资者与经理人的工作。
