第二，终生持有，但对以下数字每年都要进行一次检查：初始的权益报酬率、资本支出、营运毛利、现金流量、负债水准。终生持有是巴菲特投资方式中最为独特、最令人欣赏的做法。
以上几条是对美国股神巴菲特在多年投资生涯中积累下来的高超投资策略的简明总结。巴菲特正是靠着这些非凡的投资技巧，才在股市里所向披靡，取得了无与伦比的投资成绩。这些投资技巧对于投资者来说易懂易记，但是正如巴菲特所说，即便是再高明的投资技巧，也未必是万能的。投资者在投资的时候，不仅要认真研读并牢记巴菲特的“5+12+8+2”盈利暗语，还要结合自己的投资实践不断丰富自己的投资技巧和投资方法，这样才会得到较高的收益。善用套利的方法
无风险套利是巴菲特特别喜欢做的一件事情，正是凭借无时不在的套利，积少成多，他才赚取了丰厚的利润。
套利是在零风险的状况下赚取利润的方法。做法是在两个不同的市场以不同的价格同时买入和卖出一种证券，以获得非理性的差价。套利原来适用于多种交易，但现在特指股票交易商对并购或公司重组计划结果的赌注。
巴菲特使用较多的是并购套利的方式，以此获得股票的市场价格与交易的市场价格即并购公司时所支付的价格之间的差价。举例来说，甲公司收购乙公司所支付的价格是每股20元，乙公司的股票价格当时是每股14元，如果投资者以此价格买入乙公司股票，直到甲乙两公司交易完成后再转给甲公司，就会得到每股6元的差价。在这种游戏中，交易完成的时间和套利空间是决定并购套利收益多少的关键。在并购公布后，会有许多的投资者跟进抢购股票，人数越多，套利空间就越少，当空间减少到只有3%～4%时，就会有获利的投资者抛出股票，股价出现回落，这时是介入的很好时机。
巴菲特在进行套利时，一向稳重保守，他只有在公司公开宣布某项交易之后才做出决定，绝不会听信小道消息或是谣言。他要观察某项并购宣布之后成交的可能性有多大，或是比较一下最后没有成交花费的成本与将资金用于其他投资途径的成本哪个较低，并且非常有耐心地等待股票的暂时回落，那时再买进，然后在交易结束、价格涨到一定的价位时卖出，在时间上赚取较高的利润。
巴菲特靠着对套利交易的准确推算为伯克希尔公司赢得了很大的收益。巴菲特二十四岁那年在纽约的葛拉汉·纽曼公司工作时，就仔细研究该公司从1926年成立到1956年间操作套利的盈余，他发现每年从套利中获得的无融资报酬率达20%。当时的巴菲特对套利产生了浓厚的兴趣，并开始了有生以来的第一次套利操作。当时总部位于布鲁克林的洛克伍德公司是一家盈利微弱的巧克力公司，1941年时用于制作巧克力的原料可可豆的市场价格是每磅五美分，该公司以后进先出法的计算方式买入一批可可豆。1954年市场上的可可豆供不应求，价格激增到每磅60美分。
这时的洛克伍德公司打算赶在价格出现下滑之前将可可豆快速卖出，但是按照当时的税法规定，使用后进先出法买进商品的公司都要交付一定的税款，如果该公司将可可豆全部清仓出货，就需要为所得的收益交付大约一半的税金。1954年的税法出现变动后，按照新规定，如果该公司将业务范围缩小，而将库存分给股东，这部分应缴纳的税款就可以免除。洛克伍德公司最后决定结束可可豆的业务，并且表示该公司有一千三百万磅可可豆库存都与此项业务有关。为了换取此公司不再需要的可可豆，葛拉汉·纽曼公司表示愿意以每八十磅可可豆换一股股票的交易方法购买洛克伍德公司的股票。在以后的几个星期内，巴菲特都忙于可可豆与股票的交易业务之中，并不时到硕尔德信托公司将股票凭单换成仓库收据，从中获取丰厚的利润。
投资者如果能够成功地运用套利的方式，即便是在股市不景气的情况下，也可以获得一定的利润。1962年，当时市场低迷，巴菲特合伙企业表现得不是很理想，巴菲特运用套利的操作方式使此企业的利润保持了139%的增长水平。
套利操作是巴菲特的许多投资技巧中最为令人称道的一种，也是为他带来丰厚利润的一种方法，几十年的套利历史使巴菲特的年收益率达到了25%。
选准投资的时机
投资者无论是投资股票、基金还是房地产，都要把握好时机，尤其对于投资股票来说，市场在一瞬间就可能发生极大的变化，投资时机的选择是否恰当对投资收益会产生很大的影响。选择好的投资时机是巴菲特最重要的投资技巧之一。在这方面投资者可以从巴菲特身上找到哪些可以借鉴之处呢？
投资艺术其实就是对时机把握的艺术，选择了错误的时机，注定是失败的投资；而抓住了好的时机，就等于成功了一半。第一，低价买入。在股票买入时机的确定上，巴菲特认为，股票市场由于受到投资者情绪的影响，股价在很多情况下会出现远离企业内在价值的情况。比如，投资者愿意报出一个价格来购买你的股票，或者以不同于市场的价格将股票售出，这都会引起股价的波动。巴菲特认为要想把握时机首先要摒弃这些因素的影响，学会理性思考和独立判断。其次，在股票下跌、进入非理性状态时，即股价远远低于公司内在价值时要及时买进。低价买进是巴菲特把握投资时机的核心原则，股价只要比公司的内在价值低，哪怕下跌到常人不敢想象的水平，巴菲特也会勇敢地买进。他坚信，做不到这一点，就不可能在投资领域获得成功。
低价买进说起来容易，做起来却并不容易，需要巨大的勇气。比如，股市跌幅高达100多点，90%以上的各股都有很大跌幅时，许多人不能忍受股价的下跌，而纷纷抛售，这时你就要买进。这就如同失火的时候，所有的人都向外逃生，而你却要冲入火海“拾宝”一样，没有超常的勇气是很难做到这一点的。
在有吸引力的价位上买进，不理股价升跌，这是包括巴菲特在内的大部分价值投资者所采取的策略之一。这种策略不必在短期内关注所要购买的股票的涨跌，只要价位合适就买进。这样的投资时机也是说起来容易做起来难。首先什么样的价位才算合适，这一点判断起来就不是很容易，这需要考虑股票的内在价值、股价是否被市场高估等影响因素；再者，合适的价位也是变动的，即便投资者知道一只股票处于什么样的价位才合适，但要等待这一价位的出现并及时把握住，一是需要极大的耐心，二是要避免贪心，以免错过时机。
1988年和1989年，巴菲特以每股1096美元的价格购买了8340万股可口可乐股票，这时的股价已经上涨了许多，大多数投资者并不看好可口可乐公司，当时巴菲特认为他无法以较低的价位买进，但是购买此股还是很合算的。因为巴菲特购买可口可乐股票时，该公司的市场价值平均为151亿美元，根据巴菲特自己的估计，其内在价值不会低于207亿美元，甚至有可能高达483亿美元。因此，安全收益差额至少为27%，多则70%，长期持有会有很大盈利的。巴菲特在1973年的时候用同样的方法投资了《华盛顿邮报》，因为当时该公司的市场价值为8000万美元，巴菲特估计其内在价值至少为15亿美元，甚至有可能达到485亿美元，购买其股票安全收益空间至少为50%。
在有吸引力的价位上买进，不理股价升跌，抓住时机可以获取额外回报，降低风险程度。
此外，通货膨胀发生之时也是获取投资机会的时候。通货膨胀对于很多企业来说是一场灾难，会给它们带来很大损失，但是巴菲特却能够从灾难背后看到更多的投资机会，因为那些具备消费独占性的企业非但不会因此而受损，反而能从中受益。
当一个优秀的企业处于危机之时，也是投资的大好机会。巴菲特有着很高的辨别能力，能分清何者为真，何者看似真而非真，所以在投资上他会专门选择那些人们不看好的好公司的股票，尤其是当一个优秀的企业受到误解或被谣言笼罩而导致股价下跌的时候，巴菲特认为这是购进股票的很好时机。比如，他对美国运通公司开始投资时，正是这家一向优秀的公司被丑闻纠缠难以脱身之时；对富国银行的投资也是在该公司几乎被房地产的借贷债务拖垮的时候。
纵观巴菲特所投资的企业，你还会发现其中包括许多前景看似暗淡无光的企业。他的这种投资虽然在当时受到了人们的质疑，但后来的事实却证明了其投资的正确性。当然要将事实看透、将形势辨别清楚是需要一番时间进行认真研究的。
从长远利益投资
在人们的印象里，巴菲特向来喜欢选择反向投资策略，即在熊市来临、众多的投资者纷纷抛售的时候，人弃我取；牛市到来时，人取我予。这种投资战略实际上是巴菲特从长远利益投资的表现。巴菲特不会因为股票市场一时的涨跌而紧跟着买入和卖出，而是要看这种投资行为对长远利益是否有利。如果只为眼前的一时利益而损失较大的长远利益，巴菲特是不会做出投资选择的。
在股市中，有许多目光短浅的投资者在听到不利的消息时，就纷纷抛售手中的股票，这往往导致股价下跌。这时富有长远眼光的巴菲特认为股市出现恐慌和公司出现坏消息时，购买股票，当时虽然会暂时亏损，但从长远来看，其中也有不少好的股票，而他总能从这些投资者所抛弃的股票中拾取具有长远增值价值的股票。
巴菲特从长远利益投资的策略体现在他面对牛市时对股票买卖的选择上。1972年美国股市出现牛市，股价大幅度上升，当时的许多投资者都将资金投放到了柯达、雅芳、施乐、得克萨斯仪器和宝丽来等市值规模较大、较有名气的成长股上，这些股票的平均市盈率上涨到惊人的80倍，被称为“漂亮50股”。当时巴菲特的伯克希尔公司证券组合资产规模有1亿多美元。然而令人想不到的是，巴菲特因为股价太高，无法买到合适价位的股票而苦恼，最后将这些股票大量抛出，在股票中只保留了16%的资金，将其余的资金全部转移到了风险较低的债券上。第二年，股市发生了变化，被人们称为“漂亮50股”的股价急剧下跌，道·琼斯指数也不断回落，到1974年10月初，道·琼斯指数从1000点狂跌到华尔街非常少见的580点，那些上市公司遭受了巨大损失，投资者纷纷抛售股票。
1995年至1999年，由于受到网络股和高科技股急剧上涨的推动，美国股市出现了前所未有的大牛市，股市上涨近150%。而巴菲特却不为之所动，拒绝投资高科技股，而是坚持持有吉列、运通等传统行业的股票，结果到1999年股票上涨到最高峰时，重仓拥有的公司经营业绩很是令人失望。但是，为了更长远的利益，巴菲特不为一时的盈亏而改变自己的决策，几乎没有调整当时的股票投资组合。后来在1999年度大会上，股东们纷纷指责巴菲特，甚至很多的传播媒体都对其投资策略产生了质疑，但巴菲特仍然不为之所动。
因为从长远利益来看，这些传统行业有着很强的持续竞争优势，这种特质终究会保证自己公司在未来取得良好投资业绩。尽管高科技公司所生产的产品会对人们的社会生活产生影响，投资这些领域、参与这样的牛市会令人异常振奋，能够得到远远超出公司业绩的高额回报，但是股价超出公司本身价值的大牛市不可能一直持续下去，因为过高的股价终究会回归于价值。在牛市投资股票者频繁的交易再加上他们缴纳的投资管理成本，持续较长时间后，必然会消弱他们的总体投资回报，使其低于他们所拥有的上市公司的业绩。
假如你是投资者，你所关注的就是资产，即公司未来的发展变化。假如你是投机者，你主要猜测独立于公司的价格变化。巴菲特一贯强调长期投资，他的巨额财富也主要是从长时间地持有他收购的那些具备持久性竞争优势的企业的股票中获得的。但也是由于巴菲特在更多的时候是从长远利益投资，所以他一时的投资举动可能会受到人们的质疑或误解，甚至他的很多投资方法是与华尔街金融家的至理名言背道而驰的。
由于巴菲特主张从长远利益投资，所以他特别反对投机。投资与投机是两种不同的行为，投资看重的是长期内的稳定回报，而投机仅仅是短期内对风险因素的技术性套利，利用市场的价格波动牟取暴利。投机可以在短期内获得高额利润，也会在一时间遭遇巨大损失。
用概率指导投资决策
在股市中会有成千上万的因素一起左右着股票的价格走势，非常肯定地预测某种股票是不可能的事情，为了避免不必要的损失，投资者所能做的就是尽可能地缩小范围，排除那些最不会盈利的股票，将精力集中在最知情的股票上，这就需要对概率有所了解。用概率指导投资决策是巴菲特经常采用的方法之一。最有代表性的案例是对韦尔斯·法戈和可口可乐两只普通股票的购入。
