“博古论今”
2008年9月15日注定会成为当代经济发展史上一个重要的时间节点。就在这一天，美国雷曼兄弟公司破产。雷曼兄弟公司的破产源于次贷危机，导致持有大量次贷及其他相关资产的金融机构出现严重的流动性危机和信用危机，许多大型金融机构破产或被政府接管。由于金融衍生品市场牵连广泛，源于美国的金融风险通过各种渠道扩散到全球。随着信贷急剧紧缩、市场信心迅速恶化，实体经济也受到严重影响，金融危机逐渐转变为全球性经济危机，世界各国经济都出现不同程度的放缓或衰退，失业率明显上升。这场美国次贷危机冲击波蔓延全球，影响深远，又被称为“金融海啸”。
“点睛释义”
何为次贷危机
美国次贷危机又被称为次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国次贷危机是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
次贷危机的起因
对于美国次贷危机的成因，经济学界有着各种各样的分析、见解，综合各方观点，人们普遍认为美国房价高涨和投机行为突出是诱发次贷危机的直接原因。由于长时间的低利率环境和大量的外国资本的流入，借贷成本在很长一段时间内维持在低水平上，人们能够容易地获得贷款，这大大刺激了房地产的需求。房产价格的增长引发了市场的投机行为。在2006年购买的所有房屋当中，将近40%的住房不是用来日常居住使用的。一旦投资性购买开始减少，那么市场上的需求势必下降，如果投资者决定撤离市场，将不可避免地引发房价下跌。
美国政府和央行的政策是诱发这场危机的重要推手。美国政府过去几年的一些政策也助长了这场危机。克林顿政府和布什政府都放松房屋抵押贷款限制，以至很多首次购房者能获得他们以前所不能取得的贷款。在美国金融机构体系里面，对投资银行的监管采取的是自我监管体系，监管可以说是非常松散。但是这些投资银行在市场上有着很大的影响力，一旦被迫倒闭，整个金融体系将受到巨大的影响。美联储长时间的低利率政策也是产生这场危机的重要原因之一。在科技泡沫破灭后，美联储为了抵御通货紧缩，采取了低利率政策，从2000年到2003年联邦基准利率从6.5%下降至1%。低利率政策为整个市场提供了低廉的信贷成本，降低了借款人的负担，为一批信用质量较低的人群提供了便利条件。另一方面，长时间的低利率政策使得投资银行和大量的金融机构大幅度提高他们的负债水平，也为日后的危机埋下了祸根。
错误的信用评级加速了这场危机的全面爆发。在房贷证券化过程中，承销机构如投资银行为了吸引投资者，提高证券的信用认证等级，往往会请信用评级公司进行评级。由于具有房屋抵押和其他一些信用提高手段，如超额抵押、信用违约保险等，大部分债券被给予了“投资级”级别，这意味着该证券的违约风险非常低。由于这些衍生品的信用难以考察，投资者很大程度上依赖于评级机构的评级，反过来，评级机构所给的信用评级都非常的高，从而使大量的资金流入了房贷抵押证券市场。
银行的放贷过程累积的风险让这场危机几乎无法避免。在放贷过程中，由于市场利率维持在低水平，银行具有很多流动性，同时为了增加业务量，银行放出了不少高风险贷款给低收入人群，甚至发放了“无收入、无工作、无资产”的所谓三无贷款。同时，银行在放贷过程中使用高风险的浮动利率，一开始借款人仅仅支付比较低的利息，甚至有一些更为宽松的贷款允许借款人延迟支付利息，而将未支付的利息计算成为本金的一部分。次贷借款人大部分属于低收入人群，在利率调整后，他们并不具有足够的财务能力支付房贷还款额。由此可见，在银行放贷过程中，放贷对象的选择和偿还方式本身具有很高的风险。次贷危机之鉴美国次级抵押信贷风波扩展为全球共振的金融风暴，虽经各国央行联手注资、美联储降低再贴现利率等干预措施，危势缓解，但其冲击波仍在蔓延。次贷危机引起美国经济乃至全球经济发展的放缓，对中国经济的影响同样不容忽视，而这其中最重要的影响领域就是对外出口。由于我国经济增长趋势出现放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。
亡羊补牢，犹未为晚。危机过后，我们以宏观视角深入分析此次全球性次贷风暴的积聚、爆发、扩散，能够总结出很多深刻的经验教训，这对于资产价格泡沫畸高的中国有着非常重要的现实意义。现实表明，金融自由化在本质上应该是金融体制的一种进步，其中包括风险防范体制的进一步完善。监管层、金融机构、房地产业等领域的“有力者”均应加倍警惕资产泡沫，切勿以今日的快感换取明天的伤痛。
