而且，这有一个基本期限的约束，基金经理持有自己管理的基金一年半之内是不能赎回的，所以短期之内套利是没有可能的。主持人：我采访过多家基金公司的高管，注意到一个问题：基金公司的雷同性比较大。不知道是因为市场向好，掩盖了各家公司、各位高管之间的细微差异，还是因为这一行业的特点决定了公司与公司之间、高管与高管之间本身的差异就很小？郑安国：两方面的因素都有。一是因为现在的市场太好，市场看好基金，有时候都来不及分辨是哪个公司首发的基金，反正是见了基金就买。这样，可能缺乏对基金公司、基金产品的仔细比较；另外一个很重要的原因，是跟基础市场有很大关系的，因为基础市场还不够多元化，所以尽管有很多不同的名字，但还是给人雷同的感觉。
但是任何行业的发展都是从粗放到细分的，事实上你去看，以专业的角度、眼光去看，各个基金公司之间还是有很多不同。起码它在战略上就有很多不同。比如我们明显感觉到在对待企业年金上，很多基金公司的热情就没有往年那么高，因为公募现在太好做了。但还是有一些公司，比如我们公司还在勤勤恳恳做这件事，这可能就是公司战略的差异。我们提出的是全牌照的战略。有时候，湖面上看起来很平静，但水下面的情况并非如此。随着基础市场投资品种的丰富，随着QDII以及各种衍生品的发展，随着金融机构陆续开展一些其他的业务包括股指期货，各个基金公司一定会形成各自的特色。
财商教育应该从小抓起
主持人：记得你曾经说过，我们要从小学开始培养投资理财的意识，好像印度就是这样做的。那么，你为什么会有这样的想法呢？郑安国：中国有句古话叫仗义疏财，这是一般的好汉的写照。中国人有很多重义轻利的典型。在中国的传统文化里面，最起码在表面上对追求财富、学以致富这种观念都不是主流文化所倡导的。尽管说有些人心里这么想，但是他不告诉别人。所以我们这个民族整体上的财商是比较低的。可能沿海地区会好一点。因此我觉得我们的财商教育非常迫切。特别是在中国加入世贸组织以后，中国经济全面融入世界经济格局以后，一般工薪阶层的人如果不理财，那他的一生可能会非常悲惨。因此从某种意义上来讲，财商教育跟爱国主义教育以及公民的基本素质教育如不随地吐痰等一样，是非常重要的事情，真的应该从小抓起。
主持人：你觉得现在的市场是不是像有一部分学者认为的那样充满了泡沫？我专门查了一下《新帕尔格雷夫经济学大辞典》，关于泡沫，它这样定义：一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，开始的价格上升会使人们产生出还要涨价的预期，于是又吸引了新的买主——这些人一般只是想通过买卖牟取利润，而对这些资产本身的使用和产生盈利的能力是不感兴趣的。随着涨价常常是预期的逆转，接着就是价格的暴跌，最后以金融危机告终。这是在经济学大辞典里非常严肃、严密的定义，那么我自己觉得现在可能很多的投资者也是对于资产本身的作用和产生盈利不感兴趣，他买入的原因是因为还能涨。你怎么看待市场的未来？你觉得目前市场风险如何？郑安国：其实你刚才的问题里面已经包含了结论。
目前市场的特征和经济学辞典关于泡沫的描述还是蛮像的，市场的风险是有的。我一直在思考的问题是假如市场出现大的波动，对我们实体经济的损害是什么，这个是关键。如果损害不那么大，经过不长的时间，它就可以恢复过来。所以要清晰地鉴定市场有没有泡沫是一件非常困难的事情。格林斯潘也讲过，当泡沫要破灭的时候，你很难知道目前是不是泡沫。中国现在处在一种特殊的时期，有两个因素可能一般人比较容易忽略，一个是资产资本化，一个是中国的国际化。有这两个因素夹杂在一起，问题会非常复杂。你也许不能简单地断定它现在就一定是个很大的泡沫。我们公司有一句话叫做“策略胜过预测”。我们能做的只是采取一些策略，尽量保证市场有大的波动的时候，我们的投资人少受一点损失。我们不能把投资行为建立在孤注一掷的预测上面。
崇尚定投概念
主持人：最近有人对尚福林主席提问，尚主席没有直接地去回答泡沫的问题，他说目前的市场发展是比较快的，我们有一些工作可能没有跟上，现在要把这些工作进一步地跟上包括最近的投资者的教育等等。基金业内是否也是这样看呢？郑安国：你前面也谈到资产注入的问题，这在中国是一个非常特殊的问题。还有一点也很重要，就是目前我们基金的资产主要是集中在少数的股票上，可能有很多股票都没有去很深入地关注，这些股票在整个资产资本化和中国国际化过程中，会不会也显露出很有价值的一面？这些都会改变整个市场的结构和水平。
有一点是清晰可见的，市场在阶段性做出选择，大家可能已经发现，每一次加息，大家都会把储蓄跟其他金融资产比较一下，就会发现自己太吃亏了。这个趋势目前还看不到逆转，这也就说明它还有市场基础。主持人：5 000点之上，市场震荡背景下，你对基民或一般投资者有什么样的建议呢？是不是最好都抓紧来买基金？郑安国：我最崇尚的是定投这个概念。投资者要根据你的资产情况合理安排投资。现在基金确实有点异化，从这个角度讲是有点泡沫成分的。在基金已经异化的前提下，如果把它当做快速获利的工具，我建议这样的投资者暂时不要进来。而对于有长期理财计划的投资者，请你量力而行，什么时机都可以成为基民。
主持人语
郑安国：不忘照亮前路的明灯
做郑安国的访谈，是第一财经日报社的基金记者谢潞锦的建议。他告诉我，目前的一些基金公司为了追求短期业绩，其操作有悖于当初的基金契约，导致基金业同质化倾向较为明显，例如有的基金契约定位于中小规模的成长型企业，实际上却在大买金融股。他说，华宝兴业基金的董事长郑安国是个很坚持契约的人，虽然跟有些业绩特别拔尖的基金相比表现不是最出彩的，但有一点可以保证，就是一直坚持规范投资。
郑安国很低调，我们餐叙了一次，但是他没有答应上电视。他觉得，在一个火暴的牛市当中，尤其不能放松风险控制。因为这是曾经在漫漫熊市中照亮前路的一盏明灯。如今在牛市的光明之下，基金管理人反而容易忽视这盏明灯，而去做一些违背基金契约、违背法律法规的事。长久来看，这些行为都不利于基金公司的长远发展，尤其在目前这个以开放式基金为主要跑马圈地工具的背景下，规范和风控尤其重要。我说，这些观念能够公开谈的话，会对市场有些好处，这也是基金公司的责任。后来他才答应。
很有意思的是，在访问最后我提出泡沫问题时，郑安国没有回避，承认市场存在泡沫。采访结束后，他问我：“我是不是第一个面对电视镜头说有泡沫的基金公司啊？”的确是的。
2007年，华宝兴业在国内基金行业首先推出了基金经理投资持有自己管理的基金份额的激励计划，被很多专业人士视为国内基金业激励制度具有首创性的一次突破和创新。可见，郑安国在对员工严格要求的另一面，也很重视对他们的长期激励。他说，华宝兴业此举的目的就是将基金公司的利益、基金经理的利益和基金持有人的利益更好地结合起来，从长期着眼的激励机制可以更全面地衡量基金经理管理资产的能力，同时也帮助基金经理树立一个好的心态，发挥出自己真正的能力。现在对基金经理的个人投资理财有比较多的禁止性规定，但是基金经理又是一个收入比较高的职业，因此他们投资理财的需求比一般人要更强。“我们觉得有必要正视这个问题，疏比堵好。所以我们安排公司按一定比例以自有资本金投资一部分基金份额，公司和基金经理投资基金的比例目前是1∶1，公司投资基金获得的这部分收益会奖励给该基金经理。
2008年3月24日，在QDII基金业绩普遍不佳、2007年发行成立的4只QDII基金已有2只净值跌破0.7元的形势下，华宝兴业旗下的QDII基金（“海外中国成长股票型基金”）却发行了，主要投资于海外上市的中国公司的股票，其资产配置比例范围为：股票占基金资产总值的60％～95％，债券和其他资产占基金资产总值的5％～40％。其中，股票投资范围包括香港证交所上市的所有股票和在新加坡、美国上市的中国公司，中国公司指收入的50％以上来源于中国内地的公司。该基金还将投资具有标准普尔评级为“A”以上或同等评级的发行人在中国证监会认可的中国内地以外市场（包括中国香港、新加坡、美国）发行的固定收益证券。在流动性充足的情况下，主要投资香港债券市场。
华宝兴业表示：“港股市场已经出现较大幅度的调整，H股指数已从2万点以上的高位调整至11万点的水平，跌幅接近一半。目前，市场估值从静态和动态来看都已处于合理水平。而不少同时在香港和内地上市的中国公司H股股价已经具有明显的折价，值得关注。”
对于2008年的A股市场，华宝兴业旗下的宝康消费品基金经理王孝德指出，从全球范围来看，传统的化石能源格局已经受到了严峻的挑战，美国《新能源法》的颁布、巴西和印度等国越来越多的农产品被当做基础能源的原料时，实际上宣布了人类对化石能源的依赖逐渐开始转向当期太阳能的转化和利用上了。回到国内，制造成本的上涨伴随着本币的强劲升值，国内工业制造的增长高峰已成过去。看得出，他对于农业和能源替代品有着相当的偏好。
郑安国是一个很有内涵的人，他喜欢沉思和研究，文笔也是一流的。只要读一下他写的关于“风月宝鉴”的文章，相信你一定有同感。
领袖观点
投资与风月宝鉴郑安国/文2007年的中秋，适逢国庆长假在即，我与家人去美国度假。因为是下午的飞机，所以没能在上海赏月，倒是在芝加哥机场等待转机时见到了更圆的“外国月亮”。其时，打开手机，已是短信频传，殷勤致意。因为有一个多小时的等待，为打发时间，便想自己创作一条短信回贺友人。动身前国内牛气冲天的股市，在站稳了五千点后经过十几天的盘整又有起飞之势。想想国内股市的喧嚣热闹，看看窗外的无声冷月，便凑了一道牌名为鹧鸪天的词：
万感世事人难料，逃遁满月他乡收。去年中秋踟蹰意，今朝股指五千头。人躁动，钱涌流，醉汉争相骑疯牛。此生此景不长守，明年明月何处游。
如何使疯牛平静，使醉汉酒醒，我不禁想起了《红楼梦》中的风月宝鉴。
