对于一个决策方案，标准差越大说明各随机变量值偏离期望值的程度越大，风险越大。对于两个或两个以上的决策方案，若两个方案的期望值相等，标准差越大，风险越大；反之，标准差越小，风险越小。若两个方案的期望值不等，标准差的大小并不能直接说明风险的大小。标准差是绝对指标，只能用于比较期望值相同的项目的风险程度，而不能用来比较期望值不同的各项目的风险程度。
因此，比较期望值不同的项目的风险程度，应该用标准差率。
（4）计算标准差率
标准差是绝对数指标，不能比较期望值不同的多个投资方案的风险的大小，这就要求用标准差率（又称“标准离差率”）这个相对数指标来进行比较。标准差率是标准差与期望值相比的百分率，也称变异系数。
标准差率衡量风险大小与标准差一致，但其功能更大，既可以用于期望值相同的项目之间比较，也可以用于期望值不同的项目之间比较。
2.风险价值的计量
（1）风险报酬率的计算
为了正确地进行投资决策，就需要设法把风险报酬（风险价值）进行计算。
如果投资者进行投资时冒了风险，就要求得到资金时间价值以外的风险报酬，而且，所冒风险越大要求得到的风险报酬越高。也就是说，风险报酬的大小应与所冒风险的大小成正比。因此，表示风险报酬的风险报酬率应与反映风险程度的投资收益的标准差率呈正比例关系。但是，标准差率V并不等于风险报酬率R。标准差率要转换为风险报酬率，需要借助于一个参数——风险价值系数b。
风险价值系数b具有如下性质：
①风险价值系数肯定是大于0的正数。
②风险价值系数的大小取决于投资者对待风险的厌恶程度：投资者敢于承担风险，风险价值系数就较小；投资者十分保守稳健，风险价值系数就较大。
③所有投资者对同类投资项目的风险厌恶程度是相同的，即对于同类投资项目而言，风险价值系数是固定的常数。
④对于不同性质的投资项目，风险价值系数是变化的。有些投资项目的风险价值系数较大，而另一些投资项目的风险价值系数较小，这取决于投资者对待不同投资项目的风险厌恶程度。
风险报酬率=风险价值系数×风险程度
R=b×V（2.2.4）
风险报酬额=投资额×风险报酬率
风险价值系数又称为风险报酬斜率，是全体投资者的风险回避态度，通常由投资者主观确定，可以用统计方法来测定。如果大家都愿冒风险，风险报酬斜率就小，风险溢价不大；反之，风险报酬斜率就大，风险报酬就高。
风险报酬额=投资额×风险报酬率=200×5.827%=11.654（万元）
说明该企业期望报酬额21.5万元中，约有11.654万元是由冒风险投资而得到的。
（2）期望投资报酬率的计算
在不考虑通货膨胀因素的情况下，期望投资报酬率包括两部分：一是资金时间价值，由于它是不经过风险而得到的价值，因此又称为无风险价值，如购买国库券，到期连本带利肯定可以收回，这个无风险报酬率可以吸引公众投资，是最低的社会平均报酬率。二是风险价值，即风险报酬率。其公式表示：
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率（2.2.5）
期望投资报酬额=无风险报酬额+风险报酬额（2.2.6）
2.2.4资产组合的风险与收益
投资组合是指两种或两种以上的资产构成的组合，又称资产组合（portfolio）。
1.两项资产组合的风险与收益
（2）风险 资产组合的风险也是以方差或标准差为基础度量的。资产组合的方差计算涉及两种资产收益之间的相关关系，即首先要计算协方差和相关系数。
协方差反映了两种资产之间收益率变化的方向和相关程度，但它是一个绝对数。
相关系数（correlation）是反映两种资产收益率之间相关程度的相对数。
也就是说，就可以抵消掉一些风险，这就是“投资组合的多元化效应”。
在证券市场上，大部分股票是正相关的，但属于不完全正相关。根据资产组合标准差的计算原理，投资者可以通过不完全正相关的资产组合来降低投资风险。
2.多项资产组合的风险与收益
它反映了系统风险，也就是说系统风险无法消除，其大小可用β系数表示。
通过增加投资项目可以分散与减少投资风险，但所能消除的只是非系统风险，并不能消除系统风险。
在投资组合中资产数目刚开始增加时，其风险分散作用相当显着，但随着资产数目不断增加，这种风险分散作用逐渐减弱。
由此可见，投资风险中重要的是系统风险，投资者所能期望得到补偿的也是这种系统风险，他们不能期望对非系统风险有任何超额补偿。这就是资本资产定价模型的逻辑思想。
2.2.5风险与收益的均衡观念
1.风险与收益的均衡观念
在财务决策中，任何投资项目都存在着风险，因此都必须以风险价值作为对风险的补偿。风险收益均衡观念是指风险和收益之间存在一种均衡关系，即等量风险应当取得与所承受风险相对等的等量收益。应该指出，这里的收益是一种心理预期，它并不等于现实。
风险与收益的基本关系决定了财务管理者必须树立风险与收益的均衡观念。在不考虑通货膨胀的前提下，期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率。由此可见，风险与风险报酬率成正比，与投资者整个期望投资报酬率成正相关的关系。在市场经济条件下，投资者冒的风险越大，收益的机会越多，期望的报酬率也越高；而冒的风险越小，收益的机会也越少。如果将风险作为解释收益变动的惟一变量，风险与收益的这种均衡关系可用量化的资本资产定价模型（CAPM）来很好地描述。它对现实财务决策的意义在于：企业要取得较高的收益，就要承担与之相适应的风险；反之，如果想避免风险，则只能得到较低的收益。低风险下的高收益或者高风险下的低收益等经济现象，在一定程度上都是违背经济规律的。因此，风险与收益的均衡观念是以市场有效为前提的。风险与收益作为一对矛盾，需要通过市场来解决其间的对应关系。
成功的财务管理者，总是在风险与收益的相互协调中进行权衡，在风险一定的条件下使收益达到较高水平，或者在收益一定的情况下使风险维持在较低水平，以期取得较满意的收益。树立风险与收益的均衡观念，就是要求决策者依据财务活动所面临的风险与期望取得的收益作比较，选择出合适的方案。因此，财务管理人员在进行财务决策时，必须极其慎重地在风险和报酬之间进行权衡，既不能害怕风险，坐失有利的投资机会，又不能不顾风险、盲目决策而给企业和社会造成巨大的损失。
2.风险性决策的决策标准
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有人对京沪穗三地人的理财作过一番经典的评价：如果有一元钱，北京人会全存到银行里；上海人会把五角存在银行，另五角拿去投资；而广州人则会再借一元钱，拿两元钱去投资。
其实，北京人把钱“捂”在手里，图的是安全、保值，因此攒够12年的生肖贺岁金条被一些北京的老大爷视为理财的上策；而上海人追求完美，永远都在寻找收益和风险的最佳平衡点，一套房子在上海一年内能转好几个圈，不知多少人趁机暴富；但广州人更喜欢来钱快的门道，炒房、买彩票等高风险游戏，他们玩得津津有味。
（资料来源：人民网《北京娱乐信报》）
风险与收益均衡的原则是等值效用原则：当风险提高时，报酬要提高到足以使预期效用与风险提高前的效用相等的水平。根据风险厌恶假设和资本边际效用递减原理，一个风险项目的预期效用低于无风险项目，投资者会选择无风险项目；风险项目的预期效用大于无风险项目，投资者会选择风险项目。
因此，风险性决策的决策标准往往是这样的：对于单个方案，决策者可根据其标准差（率）的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比，看前者是否低于后者，然后作出取舍。对于多个方案的择优，决策者的行动准则应是选择低风险高收益的方案。然而高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险程度往往也较低，究竟选择何种方案，就要权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。对风险比较反感的人可能会选择期望收益较低同时风险也较低的方案，喜冒风险的人则可能选择风险虽高但同时收益也高的方案。
2.3资金成本观念
2.3.1资金成本率的概念和作用
1.资金成本的概念
（1）资金成本的含义
资金成本是指企业为筹集和使用资金而必须付出的各种成本费用。在市场经济条件下，企业筹集和使用资金都必须付出代价，所以企业必须讲求筹资效率，必须节约使用资金，提高资金的使用效率。
在企业筹资实践中，一般将资金分为短期资金和长期资金。长期资金按资金来源又可分为权益资金（自有资金）和长期负债。长期资金的资金成本一般称之为资本成本。
企业所付出的资金成本从数量上看实际上就是资金供应者（投资者和债权人）所要求的投资报酬。因此，资金成本也是利率的表现形式之一。在财务管理中，资金成本与投资报酬一样，往往是一个预计的概念，而不是一个实际成本的概念，它往往是指预计成本。
资金成本主要有个别资金成本、分类资金成本、综合资金成本和边际资金成本等种类。
（2）资金成本的构成
资金成本，包括用资费用和筹资费用两部分。
用资费用，也称为用资成本，比如使用债务资金的利息和权益资金的股利、分红等。用资费用与占用资金的时间及规模近似地成正比，基本上属于变动成本。它是资金成本的主要内容。
筹资费用，也称为资金筹集费用，是指资金成本中，企业在筹集资金阶段所支付的代价，比如债券的发行费用与印制费用，股票的发行费用、手续费、律师费用、资信评估费用、公证费用、担保费用与广告费用等。筹资费用与筹资的次数关系极大，也与筹资数量关系较大，而与资金筹集后使用的期限（例如债券的存续期限）关系较小。筹资费用，一般属于一次性支付项目，可以看作固定成本，直接减少了筹资总额。
（3）资金成本的表示方式
资金成本，可以用绝对数表示，即资金成本额；也可以用相对数表示，即资金成本率。因为绝对数不利于不同资金规模企业或项目之间的比较，所以在财务管理实践当中，一般采用相对数表示，即资金成本率。资金成本率是用资费用与实际筹得资金（即筹资数额扣除筹资费用后的差额）的比率。其通用计算公式为：
资金成本（率）=（年用资费用）/（筹资数额-筹资费用）
实际上，资金成本率是取得和使用资金所花费的年复利率，具体体现就是，如果是负债资金，资金成本率就是债权人要求的年复利率；如果是权益资金，资金成本率就是股东投资中要求的内含报酬率。
2.资金成本率的作用
一个投资项目只有当它的投资报酬率高于其资金成本时，才是有利的、可行的。资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据。
（1）资金成本在筹资决策中的应用
筹资决策的目标是优化资本结构，使资金成本和财务风险达到理想水平。
资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据。在企业筹资决策中，资金成本的作用有：
①资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。随着筹资数额的增加，资金成本不断变化，当资金的边际成本超过企业的承受能力时，企业便不能增加筹资数额。
②资金成本是企业选择资金来源的基本依据。企业的资金可以从许多方面来筹集，究竟选用哪种来源，首先要考虑的因素便是资金成本的高低。
③资金成本是企业选用筹资方式的参考标准。企业筹资方式多种多样，企业选择筹资方式时也必须考虑各种筹资方式的资金成本。
④资金成本是确定企业最优资本结构的主要参数。在确定企业最佳资金结构时，考虑的主要因素有资金成本和财务风险。资金成本是企业筹资决策时需要考虑的首要问题。
