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第39章 理智投资的风格(2)

吉姆?马克斯在20世纪80年代中期与索罗斯共事,对这一点他有深刻的体会:“索罗斯总是有这样的感觉,他能够比别人理解得更好。

这是一个斗争,不是因为他要将思想从匈牙利语转换到英语,而是他试图要将你拉入他的思维。”但是,索罗斯很清楚,他不能让你很快地跟上他的思维。他有一种感觉,当他理解了什么事情的时候,好像他在和上帝说话。这就是为什么他非常确信要发生的事情,当这个事情不能如愿发生的时候,他会是最吃惊的人。但是如果事情发生了,他认为那是理所当然的。

3.做错了就要立即止损

投资本身没有风险,失控的投资才有风险。

——乔治索罗斯

当索罗斯确定决策正确时,他愿意大胆行事,充分利用机会的赐予来获取利润;而一旦发现决策失误,索罗斯也能及时止损,保全自身。

对于在投资市场摸爬滚打的人来说,止损都是一个相当重要的纪律。止损最大的好处是可以把亏损限制在一定限度内,从而可以有效地保存资金实力,以备来日再战。

由于金融领域与生俱来的风险性,许多投资者在投资之前就做好了可能赔钱的心理准备,而且大多数投资者都在自己的心里设定了一个止损点,在这方面,投资大师与普通投资者没有区别——索罗斯也是如此。索罗斯与大多数普通投资者在面对亏损时的区别是,许多投资者在制定了止损点之后,在面对市场不利的情况时,没有严格执行自己的止损计划,而索罗斯在面临这种情况时,却每次都能严格执行,不让自己找任何理由去推翻止损决定。这也正是索罗斯为什么能在风起云涌的世界金融市场上始终站稳脚跟的原因。

所谓的设定止损点,就是在投资之前预定出一个价位作为自己的离场价位,即如果投资以后,市场没有朝着自己预期的方向前进,反而转向不利方面发展,那么在市场到达原先预定的价位时,就要平仓离场,结束当次投资。换句话说,也就相当于在此时认输,承认自己犯了错误,及时收手,寻找下一个投资的机会。例如,以5元1股的价钱买入一只看涨的股票,结果在买入后股票转而下跌,如果在买入时设定的止损点是4.5元的话,在股票跌到4.5元之前,可以继续持有以待价格上扬,而一旦股价掉至4.5元,就必须立即将股票卖掉离场,把损失固定在自己可以接受的这个范围内,以免继续增加损失。

止损点设立在什么地方合适,要根据每个投资者的具体情况而定,最重要的就是按照投资者自身的承受能力而定,承受能力强的可以将止损点设定得稍低一些,承受能力差的则要设定得高一些。但无论如何,必须设定止损点,而且一定要严格执行。索罗斯从来都是坚决地执行自己的止损计划,无论是在多大的投资中,无论要面临多大的损失,一旦到达止损点,索罗斯都会毫不犹豫地结束离场。

以亚洲金融风暴时,索罗斯与中国香港特区政府的博弈为例。1998年,索罗斯向香港金融市场发起猛攻,大量卖空港元和在香港上市的股票,但特区政府准备充分,再加上中央政府的支持,令索罗斯的这次狙击困难重重,无论他多么疯狂地出货,香港特区政府都照接不误。到8月28日这一天,在与香港特区政府的搏击中,索罗斯已经损失了1.5亿美元。这是索罗斯在开始进攻之前就为自己设立的止损额度,此时,索罗斯毫不犹豫地立即退出了市场。很多人曾说,也许继续下去,索罗斯就可以挽回所有损失并获得丰厚利润,但在风云莫测的金融市场中,谁又能保证继续下去,他不会扩大损失,甚至破产呢?索罗斯明白这一点,他不会为自己找理由来推翻自己事前经过精心研究而设定的止损点,他会无条件地服从止损信号,以避免损失扩大。

投资亏损随时都可能发生,许多人都在投资之前做足了研究和分析,小心翼翼地投入资金,但这并不能完全防止亏损,蚀本的事情仍会时时发生。很多人在面对这种情况时往往就手足无措,或者明知在赔,却舍不得离场,最终损失严重,遭到沉重打击。索罗斯从来不允许这种情况发生。虽然他在投资领域获得了无数次成功,闻名金融界,但每次投资时他仍然小心地设定止损点,并用他那敏锐的神经随时观察着市场的变化,一旦损失明确,他便会以最快的速度出货。这种在亏本后迅速决断止损的方式,让索罗斯躲过多次可能陷入破产境地的厄运。

4.风险来自无知

风险来自无知!

——乔治索罗斯

索罗斯不理会他不了解的投资对象,是因为他知道自己的不足之处。而他知道自己的不足之处是因为他划定了自己的能力范围。索罗斯是通过思考以下问题划定他的能力范围的:

第一,我对什么感兴趣?

第二,现在我了解什么?

第三,我愿意去了解什么,学习什么?

索罗斯认为,投资者只有回答了这三个问题,他才有可能找到自己的投资领地并清楚地认识到自己的不足之处。而唯有如此,投资者才能轻松地对不符合自己投资标准的“机会”说“不”,停止赔钱,开始赚钱。

那么,索罗斯熟悉的领域是什么呢?索罗斯在华尔街最早做的是国际套头交易,几十年以来,他也一直是在这个领域中打拼。如果他像巴菲特那样去做长期的企业投资,也不见得会做得很糟,但他没有,因为他知道那不是他熟悉的领域,那里边的风险他无法了解。索罗斯是套头交易投资领域的先驱,他很少触及其他行业,即便是投资,也仅仅是作为一种多样化的手段,浅尝辄止。他所有的身家和名声都来自于国际套头交易市场。

索罗斯刚刚到美国的时候,国际套头交易还非常萧条,幸好那时候纽约各银行正对欧洲金融界的情况开始产生兴趣,而这方面的人才又很少,于是,索罗斯立即成了抢手人物。那个时候地方观念很严重,欧洲人只同欧洲人打交道,美洲人只同美洲人接触。但索罗斯没有那些狭隘的地方主义观念,他从欧洲来,不仅对欧洲了解,而且善于在欧美两相比较中发现机会。这使得他在欧洲证券方面大有作为。

在当时通信不发达的情况下,信息传递很受限制。就在这种缺少起码的信息网络的情况下,富有创新意识的索罗斯成了唯一一个熟悉欧洲情况的人,按他自己的说法是,至少比美国人熟悉。再加上他有一般金融界的职员所没有的哲学头脑,善于利用推测和分析来弥补实际材料的不足。正是这两个长处,使他成为了华尔街欧洲证券投资者们倚赖的支柱。索罗斯自己称,在很长一段时间里,很多大金融机构,竟然对于他这个刚刚从欧洲来的年轻人言听计从,而且他写出的那些以猜测和推理为主,以实际材料为辅的研究报告,被准备到欧洲去投资的人当成了重要参考资料。在这个时期,索罗斯成了华尔街欧洲经济情况的专家,成了投资热潮中的重要人物。这样,在这个别人都不熟悉而他熟悉的领域里,他事业中的第一个高潮出现了。

从1959年至1961年之间,索罗斯领导着美国金融机构在欧洲市场投资,而且事业发展得顺风顺水。他甚至在1960年,带领着几家大的金融机构对欧洲股市成功地进行了一次洗劫。这更令他名声大噪,成为了华尔街投资欧洲市场的引导者。

同样是在美国的欧洲证券领域,索罗斯后来受到了一个非常严重的打击,使他陷入了事业的低谷。那是因为出现了一个当时他还不熟悉的条件——政府对金融市场的影响。

通过对德国银行和保险业敏锐而仔细的研究,索罗斯发现了不容易被一般人发现的秘密,在此基础上,索罗斯写出了有关德国保险业的报告,指出“艾克纳?穆恩克纳保险集团”的股票价值被严重低估。索罗斯拿着自己的研究报告去找摩根斯坦利银行的高层面谈。摩根斯坦利的总裁看完报告后,都等不及索罗斯做更多的备忘录,就让他立刻着手买入股票。他们尝过甜头,相信这一次索罗斯仍能慧眼识真珠。索罗斯的分析没有错,只可惜天有不测风云。索罗斯不可能想到美国的海外投资业会遭到新上任的肯尼迪政府的沉重打击,他当时还没有意识到政府的力量有多么巨大。后来索罗斯在总结经验时说:“肯尼迪的措施终结了我在欧洲投资热中的这一段辉煌史,这也给了我一个教训,那就是——政府的行政措施常常把股市推向了测不准的境地。”

在此后,索罗斯继续加大对他熟悉的领域——国际套头交易的研究,不断总结各种经验,以期在这个领域中获得更大的发展。他还自己做模型实验,并在自己的实验中发现了金融投资的收益差别。于是,他自发地触摸到了客观存在的发财机会。凯文曾这样评价他:“我总是希望我聘用的每一个人都表现出色,而索罗斯显然是非常突出的。他来自欧洲,天生具有国际眼光。他了解国外尤其是欧洲的情形,精通包括法语和德语在内的欧洲数国语言,索罗斯在这种业务领域里堪称轻车熟路。”

对所从事领域的熟悉和不断努力研究,使索罗斯成为了一个不折不扣的国际套头交易专家。他后来成立双鹰基金及量子基金,也一直坚持在国际套头交易领域的投资,在30多年的风雨兼程中,他披荆斩棘、劈波斩浪,上演了一幕幕传奇式的投资经典剧目,创造了一次次令人惊叹的获利奇迹,历练出了一条条圣典式的投资理念,成为了这一领域里毫无争议的霸主之一。

可见,成功离不开专业化是不变的法则,投资世界也不例外。每一个成功的投资者都有自己的领地,正像索罗斯一样,他规划了自己的能力范围,只要他不超出这个范围,他就拥有了一种让他的表现超出市场总体表现的竞争优势。

5.尽量减少操作的次数

工作量和成功恰好成反比。

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