1.宏观角度看，B股市场将朝着国际化方向发展。B股市场创立以后，由于相关市场制度以及配套措施的不完善，使得吸引境外资金投资国内资本市场的功能没有很好地实现。1999年B股市场只有一只股票发行上市，形成了低谷，以后随着B股发行制度改革、降低交易成本、对境内个人投资者开放，市场才逐步火爆起来，完成了改革B股市场的第一步——活跃市场。上海证券交易所总经理屠光绍在2000年4月17日“世界经济论坛·2000年中国企业高峰会”上指出，B股市场的很大缺陷是国际化程度不够，要全面国际化。中国证监会主席周小川也指出A、B股短期内不会合并。因此，可以分析出B股市场短期内仍将独立存在，并会超越A股，更进一步朝着国际化方向发展，以真正实现吸引外资来投资国内资本市场的功能。目前B股市场是中国资本市场局部对外开放的一个特区，投资者包括境内个人投资者和境外法人、组织、个人投资者，在改革过程中还可以为逐步开放A股市场提供丰富的经验，起到试验田的作用。
2.B股市场仍需多方面改革以吸引境外投资者。尽管2000年B股交易明显活跃，但统计数据显示，境外券商的成交额未增反减，成交额排名最靠前的里昂证券、怡富证券其境外券商的成交额分列第23位和26位，年度交易额分别较上一年减少了43.26％和41.68％。B股市场要真正做到大规模吸引境外投资者，还有很长的路要走。
（1）管理体系应逐步过渡到以自律为主。尽管目前我国证券市场正在逐步淡化行政色彩，减少政策干预，由市场自身作出判断，证监会的职能转为以监管为主，但由于我国证券市场还处于发展阶段，证券市场还应由政府部门进行监管，以会员组织形式进行监管，形成以自律为主的模式还难以实现。B股市场可以尝试改变境外对国内证券市场是“政策市”的印象，实现由会员制组织来实现以自律为主的监管职能。
（2）应借鉴境外的交易制度、结算制度，继续降低交易成本。尽管B股交易实行T+0的回转交易制度，比A股更易活跃市场，但在其他方面仍有欠缺。如境外市场特别是美国股市普遍采用的信用交易、卖空机制等，在B股市场受到政策性限制，当然推行这些灵活的市场机制，这还有赖于我国金融机构抗风险体系的进一步完善。目前B股市场主要吸引了港资和台资，欧美投资者在交易时间上不具备便利条件，因此可以考虑开设B股夜市吸引西方。另外，T+3的交收制度也可以适当缩短，加强资金的流动性，方便外汇进出。
1999年6月调低交易印花税，2001年1月调低交易结算费用，B股交易成本已经大幅调低，但与周边其他国家地区的证券市场相比在吸引外资上不具备竞争力。东南亚金融危机过后，亚洲国家纷纷采取措施促使外资回流本国资本市场。1999年日本实行了佣金自由化，2000年10月泰国、新加坡宣布所有证券交易佣金都将实行自由化，不再统一规定。香港交易所也将于2002年4月1日取消硬性规定证券及期货交易最低佣金的规定。我国证券市场佣金制度的改革，可以将B股市场作为试点先行一步。
（3）上市公司信息披露仍需完善。2000年以来，我国证券市场的上市公司信息披露制度不断得到完善，并将推行核准制。B股市场若要吸引境外投资者，需要加强对境外推广宣传，特别是欧美，使其充分了解B股市场。同时，在信息制度披露制度建设上，要更多地借鉴境外的制度法规，如将要推行的季报制度，以及美国证券市场刚刚实施的公平披露原则。
（4）增加金融衍生品种。B股要成为一个国际化市场，必须改变交易品种单一的现状，B股投资基金、B股指数期货等金融衍生品种都应该在适当的时候建立起来。另外，如果沪深主板实现合并，那么两市B股市场就要统一交易货币。我国投资者还无法有效地避免汇率风险，因此也有必要设立汇率期货。增加B股市场的金融衍生品种，将有利于投资者开辟多种投资渠道，通过多种方式减小市场风险。
（5）设立合格境外机构投资者。A、B股市场价差正在减小，吸引力逐步减弱，可能会造成刚刚流入的外资离场。而设立合格外国机构投资者，将会维持B股市场的活跃度。不久B股市场难再出现普涨，个股走势也会分化，引入合格外国投资者有助于树立理性的投资理念。该制度在台湾的运行状况良好，目前B股市场也具备实施的基础，将成为我国分阶段地对外开放资本市场的重要举措。
（6）改善B股上市公司整体质量。1999年6月以前B股市场发行制度采取预选制，基本被国有企业垄断，行政色彩使得B股市场机制难以有效推广，以后发行上市的公司虽然质量较高，但难以改善整体业绩水平。一方面，B股业绩不佳的上市公司要通过资产重组转变经营状况，或实施退市机制，另一方面B股上市公司在行业分布、所有制形式上都需要采取接纳更多新公司来改善。有券商透露正在积极筹备把新的企业推向B股市场，B股市场整体业绩水平有望改善。
（三）B股市场的政策走向
与A股市场的走势相比，B股市场的政策导向更浓，即B股市场的运行与政策导向息息相关。综观未来B股市场走向，从政策上看，影响最大的不外乎以下几个因素。
1.中外合作基金。在向国内自然人开放B股市场的同时，也应当推进对外国证券机构的开放，这将大大激活该市场的筹资能力及活跃度。而中外合作基金是解决这一问题的最佳方案。实际上，这一问题已提出很长时间，但始终没有最终落实。从2000年10月周小川主席在“WTO与中国资本市场国际研讨会”上谈到中国将按WTO谈判承诺，允许设立中外合资的证券公司和基金管理公司以来，曾给当时的市场极大的刺激。
组建中外合作基金，一方面可以给境外投资者投资国内证券市场以更加广泛的渠道，是我国全方位开放的重要标志。同时，对于逐步壮大的我国证券市场也会带来资金与观念上的推进。因而，一旦这一政策得到落实，将不仅解决使B股市场长期陷入低迷、外资退出、筹资功能瘫痪等局面的症结问题。更重要的是在目前人民币资本项目还不可兑换的现有条件下，B股市场的改革将是渐进的，切入点是放开境外投资者投资于A股市场和放开境内投资者投资于B股市场的限制，方式是建立中外合资的证券公司并逐步对其开放国内的证券市场及组建投资于B股市场的中外合作基金。在这个过程中，还有许多细节问题有待解决，但同时我们也相信，B股市场改革的前景可期，它将与金融和证券市场化的国际化进程相结合而进行。
2.A、B股合并。早在2000年4月，上海证券交易所总经理屠光绍在“世界经济论坛·2000年中国企业高峰会”上指出，中国的B股市场要全面国际化，他强调“B股市场要全面国际化，比中国的国际化‘先走一步’”。证监会首席顾问梁定邦多次在不同场合上明确表示：国内的A、B股市场，随着外资在A股市场业务的不断扩大，将会在两三年内自然走向合并。为此，曾带动两市大盘逐渐启动。B股市场的存在是针对设立之初为吸引外资而开辟的，随着金融市场和证券市场逐步市场化和国际化的需要，随着人民币资本项目下可自由兑换的趋势，B股市场存在的合理性逐步消失，A、B股合并成为必然趋势，但这又是一个渐进的过程，只有在市场逐步开放（人民币自由兑换、外汇管制的取消、证券市场对外开放等）的条件下才可能实现。因而，预计这个过程延续的时间将会比较长。
3.降低印花税。目前我国的股票交易印花税高达8‰（向双方征收），而世界上约70％的国家（地区）是不征此印花税的，一些国家（地区）也较低，约为1‰到5‰之间。为此，为了活跃B股市场，也为了使这一市场与国际惯例接轨，未来的印花税应当具有一定的下调空间。
三、B股市场参与者结构体系分析
随着我国宏观经济的进一步发展，国家政策对股市的进一步偏移，越来越多的投资者将投身股海冲浪。那么在即将投资B股的同时，仔细分析一下参与B股市场游戏的主要投资者的类型及其主要情况，以便在未来的游戏中知己知彼，制定出适合自己的科学的投资策略，在以后的交易过程中获得更多的投资收益。
（一）B股市场的最主要参与者
尽管作为人民币特种股票，B股的投资者在相当长的时期里仅仅主要限于外国投资者、中国港澳台地区的投资者和定居国外的中国公民。但是，境内居民透过各种迂回曲折的方式进入B股市场却在相当长的时期里成为一种半公开的事实，以致于境内B股投资者在2001年2月28日B股市场放开前居然占据了70％的交易量。在2月28日前进入B股市场的境内自然人投资者在2001年B股市场的击鼓传花游戏中所赚取的差额利润，可能正好就是在2月28日之后入市的广大境内B股投资者的损失！另一方面，在6月1日前进入B股市场的境内自然人投资者在2001年B股市场的击鼓传花游戏中所赚取的差额利润，同样可能正好就是在6月1日之后入市的广大境内B股投资者的损失。
（二）中国境内的金融机构
据悉目前数家大券商手中持有大量B股，估计占B股流通盘的两成至五成，而这批B股都是当年做承销商时不能全部发行而被迫包销的存货，压在手中有二至八成不等。此外，在我们的印象中，华夏证券公司也曾经组建过专门的“B股指数基金”。境内以证券公司为代表的金融机构在2001年的B股上涨行情中已经成为了一个最大的赢家。
（三）外国机构投资者
中国证监会首席顾问梁定邦2000年在《我看中国资本市场》中曾经指出，中国市场中的外国投资者一般都是机构投资者，在一级市场上购买B股和H股的是那些外国养老基金和共同基金。所以，我们估计B股市场上的外国投资者可能以机构投资者为主流，其中来自新加坡的B股机构投资者就是一种代表。
（四）B股市场上涨的影响因素
据悉，在114家B股上市公司中，已经有23家持有11亿外资法人股。2000年12月1日，中国证监会亦发布正式公告，宣布晨鸣纸业（002488）、海南航空（900945）和小天鹅（002418）3家的外资法人股可以在二级市场上流通。此外，随着B股市场的开放及其连续飙升，华润集团持有的深万科B股（002002）账面早已升逾亿元，估计未来将继续增持作为长线投资。再如，据悉香港上市公司招商局国际（000144）分别持有27.3％的深中集（002039）和20％的招商局（002024）股份，截止2001年3月7日估计帐面升值超过10亿元。展望未来，一旦外资法人股东投资者所长期持有的“外资法人股”可以在二级市场上流通，势必给B股市场带来显著的影响。
（五）中国港台澳地区的B股机构投资者
根据一份研究报告提供的资料，ValuePartners Ltd.旗下宏利中华威力基金，一成七为B股；Value Partners China Fund中，一成一为B股；巴克莱国际基金投资组合中，约一成一至一成二为B股；宏利佣金基金旗下中华威力基金中，一成七为B股。此外，据怡富基金旗下的大中华基金和道亨基金旗下一支中国基金均开始关注B股。另外，据悉以Naito Securities Co.，Ltd，智万国际和晏福有为代表的境外战略性投资者在1998～2000年就进入沪深B股市场，故而在2001年B股市场的连续飙升中已经累计了相当巨额的帐面利润，排除一些不可预见因素就算是胜券在握了。
另一方面，根据香港《东方日报》2001年3月4日报道，中国内地“B股旋风”已经吹到台湾省，中国内地开放B股市场导致了“台资外流加剧”，“估计近日至少有六十亿元台资透过香港证券行投资B股”，而“立委”赖士葆则称“台湾资金至少有一千亿至二千亿将涌向中国内地”。对此，“陆委会副主委”邓振中强调，对于中国内地开放B股存在两极化的看法，认为“好”的投资人一窝蜂争购股票，但保守的人却考虑市场不明朗，而持观望态度，尽管“两岸人民关系条例”禁止未经许可的台商赴中国内地投资，不过政策逐步在调整，未来开放将会视行业类别而定。由此看来，来自中国台湾地区的“未经许可的”B股机构投资者好像多出了另外一种风险。
（六）境内和境外的中小散户
在认清所有B股市场的重要参与者之后，广大投资者尚须因地制宜，制定科学而有效的投资策略。更有甚者，美国金融投机家乔治·索罗斯坦诚：整个经济发展史就是一部基于“假象”和“谎言”的连续剧，经济史的演绎不必基于真实的剧本，但它却铺平了累计巨额财富的道路。简言之，即使在B股市场上，科学而有效的投资策略同样也是“认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏”。
