巴菲特在选择投资目标时，业务品种是否专一并不是一个重要原则，经营和回报率的长期稳定才是他关注的重点。但从巴菲特所投资的项目中可以发现这样一个特点，他所投资的大多数公司业务品种都不会很多，而且核心业务的专业化程度很高，如专业的饮料公司——可口可乐、专业的媒体公司——《华盛顿邮报》、专业的剃须刀公司——吉列等。巴菲特的这种选择绝不是什么偶然的巧合。因为巴菲特非常明白，只有专业化的业务品种，才能使公司的经营长期稳定发展，才能给公司带来长期稳定的高额利润。
我们努力固守于我们可以了解的公司，这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。20世纪末，在全球化浪潮的引领下，许多专家都对企业的长期经营做了专门的研究。这些专家得出的结论与巴菲特选择投资目标的原则惊人的相似。例如，美国著名营销专家阿尔·里斯就曾说：“市场越大，专业化程度越高……商业经营的全球化使得所有公司和国家都进入了更专业化的阶段，这一趋势能使每个参与者都从中获益。”也就是说，在全球化这个经营趋势的推动下，专业化已经成为企业维持竞争力的必要选择。巴菲特相信，业务品种专业化是企业争取长期竞争优势的根本特征，所以，他在寻找有持续竞争优势的企业时总是将眼光集中在那些高度专业化的企业中。巴菲特的此项观点得到了康斯坦丁诺斯·马科特斯的支持。此人在20世纪80年代对美国企业的重新核心化的范围和影响进行了实证研究，所谓的重新核心化即企业致力于核心业务的发展而减少经营活动的范围。他在研究中发现：20世纪80年代，美国最优秀的企业中有超过20%的企业进行了业务重新核心化，排名前100家的企业在1981年～1987年之间发生的收购业务中，有65%以上都是为了业务重新核心化。由此可见，核心业务的长期稳定经营对企业保持竞争力的重要性。
核心业务品种的长期稳定对盈利稳定增长的重要作用也是巴菲特选择专业化公司的原因之一。经济学家罗摩克里希纳和托马斯在研究利润构成对企业的重要作用时发现：企业的不同业务品种对盈利的持久性具有不同的作用，一个企业盈利的持久性是其不同业务品种的持久性的平均数。他们将盈利的组成成分分为三大类：一部分业务的盈利属于永久类，能无限持续；一部分业务的盈利属于暂时类，只影响短期的盈利水平；一部分业务的盈利属于价格无关类，对企业盈利不起作用。在这些组成成分中核心业务利润是企业盈利的重点，属于永久持续性盈利，也是利润中最可靠和最稳定的部分。也就是说，一家企业经营业务越专业化，其盈利能力就越持久和稳定。此外，冈特·罗梅尔在对德国的中型公司长期的跟踪研究中发现，那些能够持续创造价值的企业大部分都是高度集中于核心业务的专业化企业，而那些主张多元化经营且没有清晰的核心业务的企业被专业化企业越甩越远。
在实践过程中，巴菲特的观点也得到了证明，专业化生产水平最高的可口可乐，以其长期稳定的核心业务专业化经营，创造了120年的持续盈利成长，也让巴菲特13亿美元的投资持续盈利达到了近90亿美元。
另外，巴菲特非常重视的回报率长期稳定增长也与业务品种经营的长期稳定关系密切。巴菲特认为一家没有长期稳定的核心业务品种的企业根本不可能保持长期的利润率增长，甚至无法保证利润的稳定性，所以他在选择投资对象时，总是把目光投在那些专业化经营的企业身上。
由KalchaGroup顾问公司进行的一项涉及美国和英国700家企业的调查，有力地证明了巴菲特的观点。在他们的调查中，集中型企业虽然只参与一两项主要业务的经营，但其每股盈利的平均增长率却高达18%，而非集中型经营的企业，虽然获利点广泛，但其每股盈利的平均增长率只有11%。在其他的许多研究中，也表明长期稳定的企业利润增长率大多都来自于业务品种专业化程度高的集中型企业。
巴菲特在选择投资目标时，并没有刻意只选择那些业务品种集中的企业，但业务品种的长期稳定往往决定了企业盈利的质量和持久稳定性，并在很大程度上影响着企业利润增长率的稳定发展。所以，巴菲特在投资时，往往就自然而然地选择了这些业务品种长期稳定的专业化企业。
寻找有持续竞争优势的上市公司
巴菲特在选择投资目标时，不只重视该公司的业务是否长期稳定、是否具有经济特许权，同时该公司是否具有持续竞争优势也是他决定是否投资的重要准则之一。巴菲特为什么如此注重投资目标是否具有持续竞争优势呢？因为具有长期的可持续竞争优势，表明一个公司具有使其产品或服务在未来持续为客户创造比竞争对手更多的价值，从而能够长期保持公司在市场上的领导地位的能力。也就是说，只有具有持续竞争优势的公司才有能力为投资者提供长期的较高水平的投资回报。
2000年4月在伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上，竞争优势理论权威哈佛商学院教授、著名经济学家迈克尔·波特向巴菲特讨教关于竞争优势的看法，巴菲特的回答是，企业持续竞争优势的分析和判断是投资中最关键的环节。巴菲特后来还对他与迈克尔·波特的观点做过专门的论述：“我对波特非常了解，我很明白我们的想法是相似的。他在书中写道，长期的可持续竞争优势是任何企业经营的核心。而这一点我们所想的完全相同。这正是投资的关键所在。理解这一点的最佳途径是研究分析那些已经取得长期的可持续竞争优势的企业。”据此可知，巴菲特非常重视具有长期竞争优势的公司。他认为，考察一个公司的持久性，最重要的事情就是看这个企业的竞争能力，尤其是长期的竞争优势。
所以，巴菲特在评估一个公司时，他不会将考察的重点放在该公司在本行业内对社会能造成多大程度的影响，也不会特别在意它在优势业务上的增长速度有多快，而是将大部分精力放在考察企业的竞争优势上，尤其注意其竞争优势是否具有持久性。他认为，只有具有长期持久的竞争优势的产品和服务才能给予投资者高回报。
具有长期竞争优势的公司会形成一种优势壁垒，从而保护其产品在市场上不会受到其他同类产品的威胁，巴菲特形象地将其比喻成保护企业经济城堡的护城河，持久的竞争优势就像宽大的护城河保证企业的超额盈利能力不受侵犯。巴菲特的对竞争优势的偏爱毫不掩饰的表现在他说过的话里：“我们喜欢拥有这样的城堡：有很宽的护城河，河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼，足以抵挡外来的闯入者——有成千上万的竞争者想夺走我们的市场。我们认为所谓的护城河是不可能跨越的，并且每一年我们都让我们的管理者进一步加宽我们的护城河，即使这样做不能提高当年的盈利。我们认为我们所拥有的企业都有着又宽又大的护城河。”
对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。为了能够找到具有持续竞争优势的投资目标，巴菲特从来都不惜精力。他经常说：“一段时间内，我会选择某一个行业，对其中六七家企业进行仔细研究。我不会听从任何关于这个行业的陈词滥调，我努力通过自己的独立思考来找出答案。”要想发现一个具有可持续竞争优势的公司当然不能被他人的看法所左右，他必须独立思考，并对各方面的问题进行评估，最终才可能有所收获。如果他看中了某家公司，他就会不停地向自己提出问题：“如果我刚刚继承了这家公司，而且它将是我们家庭永远持有的惟一财产，那么，我将如何管理这家公司？我应该考虑哪些因素的影响？我需要担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的客户？”他会先将自己满意的答案一一列出，然后才与投资目标管理人员面谈。通过与对方的谈话，分析该企业是否令自己满意，将之与其他企业相比是否具有竞争优势，这种优势是否能够持续。
这样的投资准则与选择方法对巴菲特的投资帮助显然很大，这使他所投资的企业大多都具有持续竞争优势，给他带来了长期的超额利润。在这些企业中，可口可乐公司和吉列公司就是两个典型代表。
1993年，巴菲特在伯克希尔·哈撒韦的年报中将这两家公司称为拥有持续竞争优势的企业典范：“可口可乐与吉列近年来也确实在继续增加它们全球市场的占有率，品牌的巨大吸引力、产品的出众特质与销售渠道的强大实力，使得它们拥有超强的竞争力，就像是在它们的经济城堡周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司每天都在没有任何这样保障的情况下浴血奋战。”
从巴菲特的投资理论和实践可知，长期可持续的竞争优势是一家公司拥有长期发展前景的保障，也是企业不断壮大的基础，同时，更是投资者获得长期高额稳定回报的必要条件。所以，巴菲特从1977年就确立了这一选股原则，至今都没有放弃过。选择资产重置成本低的企业
巴菲特在选择投资的企业时，首先考虑的是行业。那些他无法了解的行业当然会优先剔除，那些不能产生消费者独占型企业的行业大多也不会引起他的关注。而有些行业，他即便是能完全了解其运行机制——包括企业的产品和服务、原材料成本、工厂和设备、运营资本和劳工关系等，并且可以找到具有消费者垄断性产品的企业，也同样不会投资，原因就是这些企业的资产重置成本太高。
所谓的资产重置指的就是一个企业为维持其经营和竞争力而对其固定资产进行升级和更新。资产重置成本高的企业指的就是那些固定资产多，维护、升级、更新的周期短且成本高的企业。巴菲特认为在这样的行业里，即便是有消费者独占型企业，但其为了维持自身的运营和保持企业的竞争优势，将不得不把大量的资金不断投入到固定资产的升级更新中去，这样一来，投资者的利润将会因为高额的资本性支出而大幅削减。而且，那些资产重置成本非常高的企业往往会产生大量的债务，债务问题也是巴菲特考察企业时非常重视的一个方面。因此，在巴菲特看来，这些行业里的任何公司都不是理想的投资对象。
一个需要大量资金支持其增长的企业，和一个不需要资金支持就能增长的企业有天壤之别。巴菲特认为最糟糕的业务就是它的增长速度很快，但会迫使你迅速增加投入以免遭淘汰。例如有人曾问巴菲特为什么不投资通用汽车。巴菲特的回答是它的资本重置费用太高了。当时通用汽车在美国的市场占有率达到了50%，占据了美国汽车市场的半壁江山，许多投资者都争相购买通用汽车公司的股票。巴菲特却认为汽车属于价格敏感型商品，这就意味着通用汽车公司不能随便提价来提高其利润，而为了保持其竞争优势，它必须花几十亿美元升级设备或购买新的生产设施来生产新型汽车，并且这种新型汽车的竞争力也无法长久保持，几年之后就会遭到淘汰。这时，通用公司就不得不进行新一轮的资产重置。在巴菲特看来，这种没完没了的资产重置会消耗太多利润，而且，这种成本支出是不可避免的，一旦公司长期不进行固定资产的升级或更新，就肯定会造成企业的衰退。所以，为了维持企业的产量和经济地位，股东将无休止地让出利润。
而且，汽车类公司因为其巨额的固定资产支出，必定会背负大量的债务，且企业越大，其债务额越高，通用汽车公司同样如此。因此，无论通用汽车的市场占有率有多高，巴菲特都不愿意购买它的股票。
巴菲特真正喜欢投资的是那些以无形资产来形成消费者垄断的公司。譬如以配方取胜的可口可乐、以品牌取胜的万宝路等。这些公司的利润来源不会过度依赖于对厂房和设备等有形资产的投资，而且它们对生产技术都要求不高，也没有必要进行过多的技术投资。最为重要的是，这些以无形资产来形成消费者垄断的企业往往会将它们的竞争者抛开很远，这就使它们能够更长久地使用老设备进行生产，因为没有竞争者就意味着不必经常更新设备和厂房。这样企业因为再投资成本非常低，就会产生大量的现金收益，而且这些收益绝大部分都会回报给股东，从而使股东的利益不断增加。
令巴菲特喜欢这类企业的另一个原因就是，这样的公司大多都具有很大的现金流，因此它们的负债会很少。例如箭牌公司和美国烟草公司UST，这两个公司分别生产口香糖和嚼烟，基本上都没有什么长期负债，而可口可乐、吉列等公司的长期负债也都在其净现金利润的一倍以下。由于没有长期债务的负担，就使这些公司在分配利润时更为自由灵活。当进行本公司业务扩大投资能产生更高利润时，股东们就可以选择留存盈利进行再投资；当投资于其他业务或购买其他公司股票能产生更大盈利时，股东就可以选择转移投资。
“最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内能给予股东很高的回报率，而资产再投入很低的公司。最不值得拥有的公司，就是那种回报率一贯非常低，而资产投入却不断膨胀的公司。”对巴菲特而言，一个好的投资对象，其资产重置的成本一定要很低。
