二、目标企业的权益资本盈利能力。巴菲特讨厌负债很高的公司，因为这样会影响权益资本的收益率。所谓权益资本收益率即净资产收益率（净利润/所有者权益总额）。如果目标企业没有负债或负债很少，权益资本收益率就代表着公司利用现有资本进行运营的盈利水平。巴菲特认为一家企业经营管理业绩的最佳衡量标准不是其每股收益的水平，而是其权益资本收益率的高低。只有较高的股东权益收益才最能代表股东的利益，针对这一点，巴菲特曾经说过：“我宁愿要一个收益率为15%的资本规模1000万美元的中小企业，也不愿要一个收益率为5%的资本规模1亿美元的大企业。”当然，巴菲特投资每一家企业都是为了长期持有，所以他要考察的是企业长期内的权益收益，因此他不但要分析目标企业当前的获利能力，还要分析目标公司的政策是否兼顾了未来的获利，只有那些有长期获利能力，能够保证股东的长期权益资本收益的公司才是巴菲特的投资目标。
三、目标企业的留存收益盈利能力。留存收益，即股东将公司向其分配的利润留存在公司进行再投资，而留存收益的盈利能力就反映出了公司管理层运用新增资本盈利的能力。一个公司用来盈利的资本可分为两部分，一部分是历史资本，一部分是留存收益形成的资本。一般来讲，公司股票当前的市值是历史资本创造出来的，而公司未来的市值增长则主要反映出留存收益所能创造的价值。投资股票是投资于目标公司的未来价值，只有目标公司的管理层有足够的留存收益盈利能力才能令巴菲特考虑投资。在巴菲特心目中，目标公司利用每1美元的留存收益，至少要创造出1美元的市场价值才是合格的，否则，它们不但是没有创造价值，反而是在毁灭价值。所以，巴菲特在考察目标公司时，总要对其留存收益的预期进行详细研究和周密分析，只有在他相信目标企业确实可以使其留存收益的增值超过通常投资所能获得的收益时，他才会对目标公司进行投资。
对目标企业进行详尽的盈利能力分析是巴菲特在进行一项投资之前必做的重要工作之一。在他看来，一个在长期内盈利能力不足的公司，无论目前有多高的利润都绝对不是一个好的投资对象，因而是不值得关注的。
学会价值与价格比较分析
巴菲特在选择股票时，总是选择那些价格远远低于其内在价值的企业股票。许多投资者在买入他们认为具有持续竞争优势的企业股票后，并没有获得预期的利润，这很可能是因为他们没有对公司股票的内在价值进行评估。
巴菲特一直把内在价值作为其选择股票的重要标准。那么，什么是内在价值呢？从纯粹经济学的角度来定义：内在价值就是一家企业在其存续期间所有现金流量的贴现值，即计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。但计算一家企业股票的内在价值并不像经济学定义那样简单，它甚至是无法计算出精确值的，巴菲特也承认：“我们只是对估计一小部分股票的内在价值有点自信，但这也仅限于一个价值区间，而绝非那些貌似精确实为谬误的数字。”由此可知，内在价值只是一个估计值，而非精确的数字，而且它还会随着利率的变化或者对未来现金流量预测的修正而变化。
内在价值尽管模糊难辨但却至关重要，它是评估投资和企业的相对吸引力的惟一合理标准。虽然无法精确地计算出股票的内在价值，巴菲特依然把它作为自己评判股票的标准，因为他知道，所有股票的价格都是在其价值线的上下不停波动。所以他在准备买入一只股票前都会首先对目标公司的价值进行评估，在确定了目标公司股票价值的大概范围之后，再将其与股票的市场价格进行比较，这样就可以看出股票价值与价格的背离程度，然后以低于股票价值的价格买入，在股票的市场价格上涨超过股票的内在价值后将股票卖出，从中获得超额利润，这就是巴菲特常说的“用40美分购买价值1美元的股票”的道理。
巴菲特认为通过价值评估将价值与价格进行比较，至少可以给他带来两个至关重要的好处：第一，它可以保证买到被低估的股票；第二，它可以帮助投资者计算未来的收益，为投资决策提供依据。
当巴菲特确定股票的市场价格远远低于其内在价值时，就会买进该公司股票，因为价格总有向价值回归的时候，一旦价格回归，就可以从中获利，这是非常简单的道理。金融市场总是会迷惑众多的投资者，而巴菲特始终抓住这条最重要也是最简单的原则，坚持分析企业价值，坚持价值投资，从而能够一直投资获利。
在巴菲特的投资理论里，不仅价值决定着价格的走向，价格在一定程度上也影响着价值。所以巴菲特在对价值与价格进行比较分析时不只是看其价格是否低于其价值，还会分析价格对价值的影响。价格对价值的影响主要通过对公司未来收益的影响体现出来。
例如在1979年巴菲特购买美国通用食品公司的股票时，每股股价是37美元，而通用公司1978年每股收益是465美元，其每年利润率的涨幅约为87%。由此数据推断，巴菲特估计1979年通用食品公司的每股利润将会达到505美元。那么他第一年的投资收益率将为136%（505÷37＝136%），且以后的收益率仍将按照每年87%的速度递增。这样的话，他的投资收益率就高于投资美国长期国债10%的标准利率，在这种情况下投资，巴菲特才会认为是值得的。
而如果通用食品公司在1979年的股票价格是15美元的话，那么巴菲特第一年的收益率将高达336%（505÷15＝336%），且此收益率会以每年87%的速度递增，此时的巴菲特肯定会毫不犹豫地将全部身家都押上去。
换种角度讲，如果1979年通用食品公司的股票价格是67美元的话，巴菲特的最初收益率就会下降到75%（505÷67＝75%），那么，巴菲特的投资收益率就会小于投资于美国长期国债的标准利率——10%。这样的股票，即便其价格仍然小于企业的内在价值，巴菲特显然也不会感兴趣。
从巴菲特的投资生涯可以看出，这种将内在价值与股票价格进行比较分析的方法一直被他延用至今，并且从未违背过，也正是这种坚持，不但让巴菲特买到了许多收益率非常高的企业股票，还帮助他避开了多次股灾。
坚持简单的投资方法
被誉为“奥玛哈圣贤”的巴菲特经常笑称自己的智商并不高，意思是说股票投资并不需要太高的智商。巴菲特深谙“简单”二字的道理。他从不投资高科技股票，理由是那些公司的盈利模式他看不懂；他也从不总结什么高深的投资理论，他所坚持的投资方法都简单得令人不敢相信。遵循巴菲特的投资方法，不需要学习和研究复杂的计算机程序，也不用解读厚得令人头疼的投资银行手册。巴菲特的投资方法大体上可分为四个方面。
我们所做一切并没有超出其他任何人的理解力而仅仅是不做非常之事来赚取非常收益而已。第一方面，离开股票市场。在巴菲特眼里，股票市场就是一个患有躁郁症的精神病人，他有时会因其美好的前景而发狂，而有时又会因莫名其妙的忧郁而低沉。任何人都不能请一个精神病患者做自己的心理咨询顾问，所以巴菲特告诫投资者不要让这个患有“躁郁症”的市场来指导自己的投资。在巴菲特的办公室里从来就没有股市行情播报器，巴菲特也从来不需要它。巴菲特认为只要做好了充足的准备，将目标投资公司的情况都弄清楚了，投资人就肯定会比股票市场更能了解目标公司，这个时候，根本就不需要依靠市场，远离它反而是最好的。巴菲特认为，如果想要长期地持有一家优秀企业的股票，股市每天的行情变化是无关紧要的。投资者只要紧握手中的股票长期持有，就会发现尽管自己没有密切地关注股市，手中的财产仍然在不停地增长。
巴菲特曾说：“当我们买下一种股票后，我们当然不会因为市场关闭一两年而担忧。即使我们拥有喜诗糖果公司或布朗鞋业公司的股份，也没有必要根据每日股市行情来检查我们的资产。那么为什么仅要关注我们拥有股份的可口可乐公司的股市行情呢？”巴菲特告诉每一个投资者，根本不需要考虑那些没有任何意义的东西，只需要紧握手中通过价值原则选出来的股票。当偶尔关注股市时，所需要考虑的问题只有一个，那就是：最近是不是又出现了价值很高而价格很低的好股票呢？
第二方面，不要被经济情况困扰。很多自以为是的投资者都会犯一个蠢错误，那就是预测经济环境的变化和走势，然后根据那些自认为正确的推测去购买符合标准的股票。但巴菲特却对此嗤之以鼻。在他看来，首先，没有任何一个人可以完全准确地预测经济趋势；其次，如果投资者不停地根据不同的经济预测选择股票，则必然要进行频繁地买卖，不知不觉地陷入投机之中，而无论对经济情况的预测是否准确，其价值都不可避免地要随着经济环境的变化而调整。
巴菲特应付经济变化的手段很简单，就是购买那些盈利能力不受经济环境影响的公司股票，例如《华盛顿邮报》、吉列剃须刀等日常必需品生产公司。当然，大环境的恶化肯定也会对这些公司造成一定的影响，但总体上看，这些公司的盈利状况对经济环境的变化并不敏感。购买这些公司的股票要比猜测下一阶段的经济趋势省力得多、明智得多，因为后者只有碰巧猜对了经济走势时才会得到比较好的收获，但谁敢保证自己有这么高的能力呢？
第三方面，买入公司，而不是买入股票。巴菲特在选择股票时，从来都是考察企业的各方面情况。他在进行投资之前，都会像做生意一样对企业做全方位的了解，存在任何不满意的地方，他都不会将资金交给对方。与此相反的是，大多数投资者都喜欢抓住股票每天的价格变化不放，企图从中分析出获利的机会，却往往被股票的走势弄得晕头转向，结果使自己损失惨重。如果投资者能像巴菲特那样，只关注目标公司的价值与价格的偏离程度，合适的话，就买入并长期持有，不在乎一时一刻的得失，相信投资者们就会清醒许多。
第四方面，管理投资组合。与众多盲目分散投资的投资者不同，巴菲特抱着宁缺毋滥的态度来管理他的投资组合。他总是喜欢选取5～10只最令他满意的股票长期持有。有一句话最能代表巴菲特的投资理念：“如果你是一个知情的投资者，能够从经济意义上去理解公司，并找出了一个具有价格敏感性的公司，并且这个公司有重要的长期竞争优势的话，那么，传统的分散投资对你来说没有任何意义。”这种理念是值得任何投资者学习的。
巴菲特就是以这样简单的投资方法指导自己选取股票的，这种方法使他的每一次投资都稳稳地赚得了大笔利润。
