观察企业本身的内在环境，那就是行业的问题。行业的前景好或不好，有着相同的因素左右。假设有两家酒楼，食品水平和服务质量皆不俗，所在的地点情况也相近，皆在闹市中，当一些影响整个饮食业的因素出现时，两家酒楼便会受到相同的影响，同行受到的影响相近。
例如，同样是海鲜酒家，当有消息指出海鲜成为某种严重肠胃病的传染源头时，大家闻海鲜色变时，这些海鲜酒家的海鲜销路就会大受影响。又例如，同样是做游客生意为主的酒家，当旅游业不景气，游客数目大减或是游客消费力大大减弱时，他们都会受着相同的影响。
香港的电影充斥着很多劣货渣货。在香港经济良好的大黄金时代，电影市道非常兴旺，人人都赚得到金钱时，讲求生活享受，假期时看电影是重要的娱乐节目，大家但求消遣，饥不择食，什么样的电影都看，这就宠坏了香港的电影公司，很多片商都只求出货出得快，找两个大明星，胡乱地搞笑，全不管剧本故事差劲，除了明星的片酬外，制作成本甚轻。电影观众也但求有明星可看，便不理会是什么样的片，都照旧买票入电影院捧场，养成了电影七日鲜，粗制滥造的坏习惯。
结果，当盗版光盘大量出笼，当金融风暴冲击，大家的收入大幅减少，电影业便中招。那些原本已经不太被观众欢迎的电影，加上了廉价的盗版，大家就不入场看港产片了，反正一看的价值也没有。而且盗版光盘远比入场便宜得多，结果，电影院门外好像放了毒药，把所有观众都毒死了。
任何行业的好景与否，都能一下子影响同行所有企业。货运市道好时，任何货运从业人员和公司都受惠。货运市道不佳，则全部都受累；零售市道差，全部商户都受到影响，市道好时，则带旺所有零售店。当然，因为各公司的个别因素并不相同，所以，各公司受到的有利或不利的影响，也有分别。
从事股票投资管理，行业因素（Industry Factors）可以帮助投资者做选择。一般而言，投资人应该选择那些行业兴旺向好的企业，有发展的潜力与空间，避免选择那些已到饱和甚至正在衰落的行业的股票，前者的股噪升值潜力大，后者的股票就特别容易大跌暴跌，或是跌了再弹不起来。
在经济向好时，并不是所有行业向好的幅度都相同，有些大好，有些其实不过是微好。当前，向好的高科技股的升幅都比传统股要好，差异极大。有些古旧行业，甚至在经济全面向好时，它偏偏“一枝独秀”，众人皆上我独落，都是由于行业差别之故。
股票依行业分类，有金融银行股、公用事业股、地产股、建筑股、综合企业股、工业股、酒店旅游饮食股、零售百货股、运输股、传播股、科技股等。管理股票投资时，务必要注意这些行业的盛衰升降，从中判断应该买入哪些股票，而回避哪些股票。
每个行业都有所谓“行业生命周期”（Life Cycle），这是一个循环，此共分为四个阶段：
（1）开创期（Introduction Stage）
（2）增长期（Growth Stage）
（3）饱和期（Saturation Stage）
（4）衰退期（Declining Stage）
在开创期，这些行业是新兴的，市场空间非常广阔，但因为大家还没有深入接触过这一行业，所以，行业经营者需要把产品和服务推介出去，使顾客对象群接受。在香港，如70年代的个人计算机市场、汉堡包市场、储蓄及人寿保险市场、速递市场等。
当行业发展起来，行内各同类机构一路占领市场，因为空间还大，所以竞争还不算十分激烈，前景颇为理想。这是增长期。
等到竞争慢慢白热化，加入市场竞争的企业愈来愈多，那就慢慢走上饱和，可能成为顾客的，都已经光顾了，买了这类货品或接受了这类服务。竞争日渐激烈，要扩大市场占有率，只能从竞争对手的手上争夺客户。有些实力弱的，要接受结业或是被并吞的命运。淘弱留强，竞争非常激烈。这是饱和期。
慢慢地，行业的发展已经到了尽头，再没有新的发展模式，沿用旧有的风格和服务，顾客不再喜爱，或有新的服务或产品足以取代旧有的。于是，这个行业就步向夕阳，衰退而半死不活。
依行业的生命周期而言，处于开创期的行业的股票，应宜于做长线投资，当前股价还未算高，有庞大的发展空间，股价上升的空间也同样甚大。增长期可考虑中线长线。
但到饱和期时，股价能有实质支持而稳步上升的空间很小，就算忽然股价劲升，也多是一时声势，被炒家炒起来的。处于这时期的股票，较不宜长线持有，炒短线才比较理想，以免夜长梦多。
至于行业在衰退期的股票，这些投资的价值不大，与其让资金给这类股票压死，倒不如转向其他投资工具，反而可能有更加理想的回报。不过，衰退期的股票价格比较低，如果这时能把握得到一些什么消息，显示行业处于衰退期的股票，能被注人生命力和活力，股价是有可能起死回生的。具有远见的，这时趁低价买人，做长线持货，以后升起来的回报，便非常可观。
例如，一家老药油行业，由新一代主持，用现代管理方法经营，注入时代气息，开发新的产品，新的包装，针对不同阶层的消费者群，建立新的形象，但又不埋没老字号的江湖地位，那就可能从夕阳工业当中跳出来，恢复青春。
影响行业盛衰的因素，主要有四个：
1、需求
这是最重要的一个。如果一个行业的产品或服务需求一直维持着高位，甚至愈来愈多支持者，那么，该行业的增长期和饱和期，可能持续得非常长，需求可以使行业的生命力历久不衰。产品之所以衰颓，主因也在于需求减少或停滞不增。企业产品或服务需求弱，该行业的股票必然大跌暴跌，处于低位。
2、价格
一般情况下，货品和服务的价格降低，需求就会增加，而价格增加，需求就会下跌。但这并不是必然的，善忘的人，当价格调高之后，需求可能只是跌一阵子，稍后又回复“正常”。够胆加价的行业，必然是有其理据，使经营者相信就算加了价，用户也跑不掉。那些愈难寻找代替品的生意，愈是这样。例如，煤气在香港的燃料业中，一枝独秀，方便而清洁，竞争对手石油气难以与其竞争，其他如煤油之类，更是弱势。
又例如，公共巴士公司、地铁公司等加价，他们也有信心乘客人次总量不会有多少下跌。
因此，当有关公司加价时，显示他们对业务前景有信心，不会流失很多顾客，继续有利可图。股民因此对其股票会有信心，因而推高股价，使股价向好。
3、技术发展
新技术面世，增强了生产效率，改善了产品质素，甚至有远远超过目前的优质产品上市，都可算是行业的强心针。有些行业的生产技术及服务技术，50年不变，没有利用上新的科技知识处理，因循苛且，以致行业表现低落，产品成本高，市场竞争力不足，最后就会步人夕阳工业的行列。不过，当经营者愿意革新，引入新技术，或是一些技术性问题在研究中心里获得解决，公诸于世时，行业也可以重新步入新纪元。
技术的改革和发展，给一些旧行业注入新血，而有关企业的股价，也会给注入强心剂。
4、政府干预
政府有一无形之手，可对任何行业有所影响。传统的不干预政策，彻底的自由化，在某种特定时问和环境下，是行不通的。政府要协调整体社会和个别企业之间的利益，不能完全不干涉企业营运，而需要透过立法以及行政手段，给经济作一有效的导向，不必直接改变，但一些政策的变化，已能达成相关的效果。
例如，减免某些产品的税项，便具有推动该行业的作用。例如，政府取消了看电影的娱乐税，便有推动电影业的意义；大幅增加烟酒税，便有不鼓励饮酒吸烟的意义。降低货车的牌价，可以帮助货运经营者，调高楼宇买卖印花税，可以抑制楼宇炒风等。
政府给予的支持或压抑，对于该行业必然造成有利或不利的影响。有利的，可以帮助推高该行业各股票的股价，而不利的，则反而会挫折该类股票的股价。
二、内在环境分析——公司评析
行业兴旺，并不代表行内每一家企业都可以赚大钱，有些赚钱，但也有一些蚀钱，甚至有一些要倒闭结业。同样是酒楼餐厅，有些年年赚大钱，客似云来，有些开业不到几个星期就要关门。这和行业本身无关，重点在于不同企业各有其内在因素。
股票投资管理，考虑各家公司本身的内在环境，有非常重要的意义，那是每家公司每只股票所独有的。打开各上市公司的资料，股价不同，市盈率有异，派发的股息率有别，全都不同，这都是因为内在环境不同之故。
管理股票投资时，需要好好观察每家公司的内在环境，把各个因素好好研究，其内容非常广泛。以下尽量罗列和介绍需要观察的项目，这些资料有助于判断哪些股票是金，值得投资；哪些是沙，不必一顾。
1、企业信誉
信誉是企业无形的资产，虽然无形，但其价值却每每是企业所有资产当中最高的。企业的信誉，主要是来自管理决策层的信誉。
企业并不是一个虚无飘渺的存在，而是该企业的董事局。
董事局是企业的头脑，是企业的灵魂。占有最大股份的人，有权力委任董事局的人选。一般来说，这些大股东会让自己进入董事局，或是把一些亲信带进董事局中。这是企业最高的决策和管理机构，决定整家企业如何营运，任何重要的决策，都需要通过董事局才可以落实执行。
董事局是管理组织的灵魂和头脑，如果董事局成员的素质不佳，尤其是董事局的主席能力不济，公司就很难有强大的竞争力，业务发展前景并不乐观，就算财雄势大，也一样可能日渐虚耗，以致衰落。
董事局负责建立起企业的管理架构，订立计划和确保计划有效执行，要对所有股东负责。如果他们才德兼优，既可以为企业赚大钱，也会照顾到所有小股东，在盈利容许的范围内，让众股东都获得好处，获派股息、红股、认股证等。董事局主席如果光有才而无德，可能是个剥削小股东的暴君。相反，董事局主席光有德而无才，便只是好人一个，好心办坏事，无能力统领整家企业，更无能力为股东带来利润。
有些董事在商场上，早有江湖地位，早有声誉，成就已经有目共睹，而且具有王者风范，经他手的业务，打理得蒸蒸日上，受人推崇，那可不是空口说说的，而是有业绩可见。另一类董事，事业并不见有何突出的表现，只是依仗着背景或是因缘际遇而担任董事。
两类企业高层，投资人自必要分得清清楚楚。
2、董事作风
董事局对于股东的利益，虽不能说是操足百分百的生杀大权。可是，无可否认的，董事局若干管理政策，足以影响各股东的利益。这些政策，一方面反映了公司的实际盈亏情况，另一方面也反映出董事局成员重自肥还是重公利。
董事并不是白做的，无论他们做了些什么，或甚至不管他们有没有做事，他们都有薪金可拿。在公司赚了钱时，有盈利，他们还可以拿取那董事袍金（Director Remuneration）。董事袍金多少，不一定取决于盈利的百分比。有些董事年薪数千万元甚至过亿元，但公司却蚀本。董事拿的袍金愈丰厚，余下来按股份分得的股息，自然就会愈少。董事袍金合理的，才是真正的与民共乐，大家共享荣华富贵。
董事局可以自行决定派息政策（Dividerd Policy）。当公司蚀钱时，固然不可能派发股息，就算当公司有盈利，但要偿还债务时，也一样不一定会分股息。没有上述的情况，只要公司有钱赚，公司就可以按照派息政策，决定是不是派发股息，决定权则在董事局身上。
说是派息政策.其实还不是来自董事局的集体意志？他们有权决定是不是派股息。有些董事根本就不把小股东们放在眼内，他们喜欢怎样处理盈利就怎样处理，说不派息就不派息，有业绩可见，但不派息就不派息，我自吹皱一池春水，你奈他如何？
董事局决定不派息，那就不必派息。他们留着利润，可以巧立任何名目运用这些钱，甚至根本不必实时向股东大会交代，因为是商业秘密。有些老千股，就是这样子骗股东的钱，拿了企业的钱去炒自己的股票地皮，去偿还自己的债务，把公司视为自己的私人财库，非常可耻。
