余晓光：中国的互联网市场，是一片免于政府行政干预的绿洲，因为中国用户用惯了盗版，没有付费文化。所以从进化的角度看，中国互联网市场的商业模式是世界领先的。像奇虎360这种靠免费杀毒吸引用户，再把用户通过广告来货币化的商业模式也是中国独有。小米手机不但在中国取得成功，在世界范围内都有很大的影响力。这正是中国互联网模式全球领先的表现。但遗憾的是，最能代表中国经济特色和生产力的互联网公司都在海外上市。幸运的是，我很早就认识到这个问题，所以把所有的精力和投资都集中在海外市场。
互联网对中国社会的影响是深远的，除了商业价值还有社会价值。比如新浪微博在商业上也许并没有人们预期的那样成功，但是其社会价值无法估量。另外电商、游戏、教育、广告、医疗、服务业等各行业都在受惠于互联网对生活的改变，只是有的改变非常剧烈，获得极大的商业成功，创始人也成为年轻人的偶像。而有的改变显得默默无闻，但渐变积累到一定程度就会产生质变。通过观察社会的变化，发现潜在的投资机遇，是我这些年来比较有效的工作方式。
《红周刊》：所有的精力都放在海外市场，除了上述原因，还有无其他因素？
余晓光：A股更多的是结构上的问题，同样的企业在海外和国内会是两种截然不同的定价方式。因为海外市场的规则更符合市场化运作的机理，所以通过自己的努力和洞察力可以获得应有的回报。而国内市场的运行机理有很多人为的因素，从投资的角度看有太多不可控因素，投入产出完全不成比例。依据公开信息和自己的判断所做的决策，一切投资行为和判断依据都可以放在阳光下，而只有放在阳光下的事物才可以接受别人的检验，才可以更好地做大，这也是我选择海外市场的一个重要原因。
《红周刊》：“2014年的A股，与智能家电、可穿戴设备沾边的企业都会受益”，现在这个观点是否有改变？
余晓光：中国传统经济处于世界经济产业链的末端，所以同样的投资逻辑，国内跟海外的选择完全就不是一个量级的。比如去年苹果就有动作在下一代手机中使用蓝宝石玻璃，我去年就写了一份关于苹果蓝宝石合作企业GTAT的分析文章，等这股风刮到国内A股已经是四五个月后的事了，而在投资标的选择上也都是些很牵强的企业。直接投资GTAT，我自己和身边的人都获利颇丰，但在国内，我也不知道如何选择。
《红周刊》：智能硬件创业公司2014—2015年要死一大批？怎么讲？
余晓光：目前从产业链里了解的情况，苹果的可穿戴设备今年就会面世，并且计划月产量是之前全部可穿戴设备年销售的总和还多。就像iPhone重新定义了手机，苹果的可穿戴设备因为其软硬件集成优势，势必掀起可穿戴设备的大浪。我之前都建议身边的朋友今年不要买300元以上的可穿戴设备，因为苹果的可穿戴产品推出后，这些东西马上就会成为鸡肋。
现在国内的智能硬件创业就好像要赶在苹果强拆前抢建一样。大众消费品市场需要苹果这样的企业树立行业标准，标准的土壤上会长出多元的应用，这会是国内开发者创业的新乐园。
《红周刊》：2014年4月份您曾写过一篇《泡沫的代价》，如何看待调整过后的互联网上市公司？
余晓光：泡沫最大的代价就是破灭后永远无法恢复到之前高位的风光。具体到投资上就是股票账面价值永久损失的风险。这不只是互联网企业，其他估值过高而后续增长乏力的企业都有这方面的风险。从投资的角度看，今年以来的中概股大范围调整已经释放了相当的风险，普遍跌幅都有30—50%，但少数优秀公司基本没有下跌，大范围下跌之后正是捡便宜货最好的时机。通过合乎逻辑的分析，如果对所投资企业后续发展得出正面的结论，那么此时正是加仓的大好时候。市场总是在极端乐观和极端悲观之间波动，作为职业投资者需要利用市场情绪的波动，而不是悲观的时候更悲观，乐观的时候忘乎所以。
《红周刊》：5月您写过一篇关于京东的文章，判断“京东五年三倍的增长空间”，是否还持这样的观点？京东在上市接受采访时曾表示：“京东超过阿里是必然。”如何看待几个龙头互联网公司的霸主格局？
余晓光：京东从长期看会是一笔好的投资，5年之后市值达到现在亚马逊的千亿美金市值我一点都不会奇怪。京东超过阿里目前看优势是在产业链后端建设上。京东的发展就符合之前我们所说的“选择了一个很难的起点，但是后期发展会是轻松的”模式。而与京东同期高调宣布永远只用第三方物流的，已经被市场淘汰了。
现在互联网的格局早不是BAT，而是ATM（阿里、腾讯、小米），京东会有属于自己的发展路径，毕竟中国电商的市场规模是全球最大的，并且未来会超过第二名美国很多。电商有足够深的水，可以养出几条像阿里、京东、唯品会这样的大鱼。
《红周刊》：作为您之前看好的A股互联网销售家电类企业九阳股份，2014年2月份股价最高到达约15元，而之后股价大幅下挫，您现在怎么看？
余晓光：从分红上看，九阳股份已经跌成了一个“理财产品”，股息率6%已经比很多“宝宝”类产品高了，还可以享受一个业务转变的期权价值。九阳股份需要时间去经营，让新品被社会所接受，寻找到除豆浆机之外一片足够大的新市场，虽然九阳是国内利用互联网销售最多的家电类企业，但毕竟目前还是制造业的属性。从专利注册数量上，可以看到九阳管理层的创新能力在国内是首屈一指的，我对一个管理层年富力强、持续创新的企业还是持乐观态度的。
《红周刊》：2014年最看好的机会是什么？
余晓光：2014年最看好的股票就是苹果和其产业链上的机会，2014年1月1日我在雪球写了一篇文章表达过这个观点，目前看是十分正确的，并且通过投资苹果的期权，今年已经获利颇丰，而这个历史性的投资机遇目前依然有效。
《红周刊》：资料显示，您本人并没有投资唯品会，现在来看有反思么？
余晓光：我本人并没有投资唯品会，但是在与其他投资者总结为何没有投资唯品会上，还是努力找出自己的思维空缺。
唯品会当年作为电商IPO的时候，中国市场上刚刚经历了一波电商、团购的死亡潮。无论是VC还是PE，当时对电商的投资基本全军覆没，对电商模式的公司先天排斥。另外唯品会主要是销售尾货的市场，这与淘宝、天猫上的当期商家有直接冲突。NIKE在天猫正牌店所销售的商品和唯品会上的尾货在使用上会有任何差异么？所以很多已经做得好的电商，也没有介入唯品会的领域，避免左右互搏的尴尬。还有就是中概股当年被SEC调查估值普遍很低，各种因素汇集在唯品会身上，才产生了这个2年来涨幅几十倍的股票。事后深入分析总会增加自己对投资的理解，下一个“唯品会”出现的时候，才能在之前的知识积累上抓住。
女性对购物有先天的优势，如果实在要说思维空缺在哪里，那只能说性别差距确实占了较大的比重。男性理解女性是人类历史上永恒的话题，这方面的差距只能在生活中充实了。
