资产定价模型更加深远的意义在于，它为共同基金、证券投资组合、保险基金等金融机构的真正兴起提供了理论基础。这样，这些金融机构能把一系列证券结合成比单个证券风险更低的投资组合。而且财务学家能够比较准确地描述关于收益和风险之间的关系，在市场均衡状态下，证券期望收益率与证券风险之间存在正相关线性关系，风险大的证券将具有较高的期望收益率，而风险小的证券其期望收益率也低。
最富有和最自信的投资者能够忍受较大的风险，从而选择具有更大预期收益的投资组合，相反，最不自信的投资者倾向于选择低收益的投资组合，以确保收益实现的可能性更大，而这样的策略使得投资者可以在贪婪与恐惧之间找到平衡点。
当然，更加令投资者兴奋的工作来自于经济学家詹姆斯·托宾，他提出了这样一个问题：投资者怎样才能将个人投资与资金账户联系起来呢？对于那些规避风险型的投资者，他们会把总财产中的小部分用来购买证券，大部分以现金、支票账户或者国库券的形式保存起来；而那些偏爱风险的投资者可能会把财产中的大部分用来购买证券。
托宾最精彩的论述就是他的分离思想，他将投资者关于最优投资组合的决策从关于分配其总财富的决策中分离出来，该法则允许投资者拥有同样的投资组合，同时又能满足他们不同的特定风险偏好。规避风险的投资者，可以用财富中小部分钱购买证券，其他大部分以现金、债券或者保险的形式持有，而那些偏好高风险的投资者则更愿意用他们财富中的大部分来购买证券，甚至通过借贷的方式增加投资。
这位曾经参加过美国海军的经济学家一生保持着宽厚、谦和的绅士风度。尽管托宾一生的研究范围十分广泛，但他最著名和有意义的贡献无疑仍是在金融市场及其投资决策领域的研究。托宾使用了一个字母来命名他的理论——q理论，他指出，无论投资者是保守型的，还是敢于冒风险的，在他们选择的投资组合中，都应当持有或多或少的风险资产——最优风险资产组合。
我们该信任金融市场吗？
为了了解金融市场的作用，让我们回到初始的状态，假如整个社会中只有一种金融资产——通货，那么这样的经济必然是无效率的，那些希望投资的人也不得不面对暗淡的前景，他们获得投资的唯一方式就是储存必须的现金，可是谁能够储存到足以建造一座汽车厂的资金呢？
即使能够借钱，假如一家公司计划借款1000万元，由于能够提供1000万贷款的家庭不多，那么该公司不得不四处寻找借款，如果他们求助于金融市场，他们得提供准确的会计审计数据，并出示专家调查结果等等，进行一系列手续。
在我们今天的社会中，金融市场解决了这样一个信息和资源传递的问题：一方面，企业能够把有限的资源投入到那些收入大于成本的项目中，但无论是通过债券还是股票融资，企业都必须确保使用这些资金获得的利润大于融资的成本；另一方面，金融市场把投资者手中的资金转移到有价值的企业中，并把储蓄转移给那些想要投资的人手中。接下来，人们开始关心这样一个问题，金融市场是有效的吗？在你下结论之前，还是让我们先看这样一个故事。
1989年，当年轻的玛瑞琳·盖伦还只是一名大学生时，就下定决心要不惜一切代价去追求金钱和地位，于是23岁的玛瑞琳成了脱衣舞女郎，可真正的转机来自于一个偶然的机会，玛瑞琳结识了凯菲-布鲁依特投资银行的总经理吉姆斯，一位在华尔街家喻户晓的人物。随着两人的关系急剧升温，玛瑞琳的生活越来越奢华。可是很快吉姆斯的积蓄就花得差不多了，玛瑞琳终于提出了蓄谋已久的计划，“我想炒股，因此我想你能经常给我一些建议……”
作为华尔街资深金融专家，吉姆斯深知自己如果将内部消息透露出去操纵股市，便是涉嫌金融诈骗，但如果玛瑞琳纠缠不休，这桩“性丑闻”一旦暴露，同样也会令自己身败名裂！吉姆斯考虑了几天之后才决定铤而走险。
1997年夏天，玛瑞琳开始出入华尔街的股市，尽管这位脱衣舞女对金融市场一无所知，但在吉姆斯的授意下不断买进股票，很快就小有所获。8月，凯菲公司的大客户圣信银行决定将巴黎特银行作为未来的收购对象，为此向凯菲公司商量贷款事宜。这一切都是在极端秘密的情况下进行的，只有公司极少数高层人士知道此事。吉姆斯偷偷地给玛瑞琳拨了个电话，玛瑞琳立刻在8月26日买下了1800股巴黎特银行的股票。3天之后，收购的消息正式公布，巴黎特银行的股票如疯了一样一路狂飙，每股上涨了12美元。几周之后，玛瑞琳抛出股票，一下赚了30400美元。
正当玛瑞琳沉醉在赚钱的愉悦之中时，她在股市的反常表现被联邦债券委员会反诈骗局发现了。吉姆斯和玛瑞琳至少与6起交易有关，金额近90000美金。随后两人被逮捕了。最终，玛瑞琳和吉姆斯被指控涉嫌内部交易，违反了反诈骗法，吉姆斯被判处15年监禁，而玛瑞琳也为自己的行为付出代价……准确地说，内幕交易指在掌握实质性的非公开信息的情况下买卖证券的行为。如果一个理智的投资者认为某项信息的披露会对他的投资产生极为重要的影响，该信息就被认为是“实质性的”。而内幕信息则是指那些尚未公开披露的，与一个或几个可转让证券的发行人，或与一种或几种可转让证券的准确情况有关的信息。如果该信息被公开披露的话，可能会对该证券的价格产生影响，因此泄露内幕信息的做法也一定会受到法律的制裁。
当然，金融市场的建立需要有完善的制度保证，包括会计体制、报告制度、信息披露制度、监管制度等一系列的制度。当信息流通变得通畅的时候，当人们觉得他们是在寻找正确的途径去投资，而非进行“赌博”时，这时市场才可以被视为真正的金融市场。
MMM公司股票风波
今天的股票市场似乎还是一种这样的情形，整个上升的市场就如同一个自然的“庞氏骗局”，后续投资者的连续投资会为前期的投资者带来收益，直到人们身无分文被套牢一空。但是，可能令你吃惊的是股票不仅能为我们带来财富，还能带来许多其他意想不到的东西……
1994年7月，莫斯科MMM公司的股票风波震动整个俄罗斯。俄罗斯政府7月28日召开会议专门讨论MMM公司股票风波问题，连续几天，政府总理、总统机构和议会代表不断对MMM公司的经营活动提意见。一家私营公司引起最高当局如此重视，这究竟是怎么回事？或许，十几年前发生在俄罗斯的这场MMM股票风波对我们有所启示。
MMM公司的总部设在莫斯科华沙公路26号，这是由姓马夫罗季的三个兄弟开办，M是三个兄弟姓名的第一个字母，因此公司命名为MMM公司。这家法定注册资金仅10万卢布的公司从1994年2月1日起发行股票以来，一张张印有马夫罗季头像的面值为1000卢布的原始股便哗哗流向了社会，搅动了俄罗斯人心中发财致富的好梦。
MMM公司发行的股票
公司负责人利用部分居民的侥幸心理，乘当局在广告和有价证券领域方面立法不健全之机，每周用100亿卢布（当时相当于500万美元）大做广告，以吸引居民认购。不久，1000卢布一张的股票升值几十倍甚至上百倍。
于是MMM公司全速开动股票印刷机，与该公司注册资金极不相称的空头股票被千家万户买走，公司每天经营股票的收入高达40亿卢布。在短短半年期间，它的股民增至1000万，加上其他与公司有关的人，与MMM公司利益息息相关者达4500万左右，占到了全俄人口的1/3。
有了足够的经济实力，年轻的马夫罗季便可以借此作为跳板，跃上政治舞台与叶利钦或其他有政治野心的人一决雌雄。他在1994年7月25日致股民的公开信中锋芒毕露，将自己的参政意图袒露无遗。马氏声称俄罗斯正在形成一种新的势不可挡的政治力量，如果政府与他的公司作对，就是与4000万～5000万俄罗斯人作对，他将根据宪法呼吁股民签名，如达到100万人的签名就举行全民公决来推翻政府。
但是，政治家总需要为他们的年轻气盛付出代价，当俄罗斯政府逐渐意识到这些日益崛起的金融巨头热衷于经济的目的就是为了借此跻身政界时，他们开始了反击。7月14日，俄罗斯总理切尔诺梅尔金亲自向MMM公司发起了攻势，警告公司的股民“不能指望从金融投机中获得超高收入”，直到7月28日，政府会议宣布MMM公司将破产无疑后，股民才猛然觉醒。这场“庞奇骗局”式的股票风波最终才得以逐渐平息。
走出来的金融学
今天，我们已经建立了一个庞大的由商业银行、保险市场、债券市场、证券市场、期货市场、金融中介机构等共同组成的金融市场，所有这些本质上都是资金的供给者与资金的需求者进行沟通的场所。
当然，人们热爱金融学还有一个原因，那是因为金融学能给人们带来财富，获得财富是金融市场中每个人的梦想，金融市场永远都青睐那些勤奋、聪慧并不时有些好运气的人们。
但我们却不能简单地迷恋金融市场里的财富传奇，有时候，最伟大的财富发现就在我们身边：
在印度有一个商人，一个预言家向这个商人允诺，只要他寻找到属于他的宝藏，他的富有程度将会超过所有人的想象。这个商人走遍了全世界，当他回到家的时候，已经老朽不堪，心情忧郁，而且一无所获！
当商人再次踏进他原来的房子时，他忍不住想喝一口水。不过他家里的井已经填满了淤泥，他疲惫地拿出铁锹，重新挖了一口井。结果，他发现了戈尔康达—全世界最大的金刚石矿之一。
