许多人质疑西方经济学的原理对中国经济是否适用。如果懂得如何运用它们，就知道这些原理也是适用于中国的。懂得如何运用这些原理并不容易，因此，许多北美和欧洲培养出来的经济学家如果没有充足的经验，可能无法把他们的所学运用于中国经济实践。
我以对通货膨胀的研究为例，来证明这些原理对中国的适用性。数量方程MV=PY解释了价格水平P如何被流通货币M和实际产出Y影响。在这里V是货币流通速度，假设货币流通速度在短期内是恒定的。在1978年经济改革以前，中国的教科书里就已经开始教授这个公式了。这个等式写成P=V（M/Y），表明决定价格水平P的最重要变量是M/Y的比例。
1985年，我参加国家教委主办的一个中国宏观经济学研讨会时，时任总理问我，1984年突然增加货币流通量（M的一个衡量标准）高达50%，这是否会导致在1985年出现通货膨胀。我使用1952～1984年的数据，通过M/Y的变化以及过去的通货膨胀率（由于惯性或滞后效应）来解释通货膨胀（衡量P的变化），并且推出了一个方程。结果是，1985年的通货膨胀率不太可能超过9%，这个结论后来也被证明是正确的。原因是M在一年中的迅速变化并不会导致严重的通货膨胀后果。
然而，当M增加在1984～1989年间年复一年发生的时候，严重的通货膨胀确实在1989年发生了。这个方程自1985年首次推出后经数次更新。根据我最近在2006年的研究表明，同样的方程在1978年之前和之后同样有效。用邹氏检验方法，我发现，用1952～1978年的数据推出的方程与用1979～2004年的数据推出的方程是一致的（见《中国经济转型》第6章，2007年；“价格水平和产出”，www.princeton.edu/～gchow）。鉴于中国在第一阶段的大部分时间都处于计划经济体制下，而在第二阶段进入市场经济，这个结果是难能可贵的。计量经济学的研究表明，这个重要的经济规则适用于中国和世界其他国家及地区。
这项研究只包含一个方程，为了扩大研究，我联立了三个方程，通过历史数据来解释M、Y和P（通货膨胀）的变化。这三个变量的关系是弗里德曼在20世纪60年代发现的。该理论认为：当M增加与经济内部运行无关时（正如这三个方程得出的结论），其对产出Y的影响将是立竿见影的，但不会持续很长时间；而对价格水平P的影响是滞后且持久的。四年前，我试图推算这些方程，并研究了上述两种效应。在我的研究开展之前，弗里德曼看都没看中国的数据就告诉我，我的结果将证实他的理论，尽管在那个时候我还不能肯定这个理论适用于中国。事实证明，弗里德曼是对的。
弗里德曼的理论与这篇文章的主题有什么关系呢？2003年以来，中国的货币供应量迅速增加，结果是几乎马上促进了产出Y增加，但是对价格水平P的效应延迟到2006年才显现。产出迅速增加就被称为过热。除了货币流通量M迅速增加，另一个导致经济过热的原因是基础设施建设迅速增加，政府官员控制着公用土地，而且急于在任期内批准上马城市发展项目。2005年9月在中国银行演讲时，我就预测，通货膨胀即将到来。我的预测基于弗里德曼的理论，这一理论已被证明适用于中国。果然，中国的消费者价格指数2007年上涨了4.8%，2008年7月是6.3%，高于2007年同期。
为什么货币供应量增长如此迅速，中国人民银行能否放慢这种增长？货币供应量增长如此迅速的主要原因是人民币被低估了，导致中国有大量的贸易盈余和外汇流入。大量流入的外汇又兑换成人民币。这一规模是如此巨大，以至于中央银行难以控制。一旦人民币汇率在未来几年逐步上调到均衡水平，这种无法控制的货币供应量增长速度就将放缓，通货膨胀率也将逐步降低。
面对目前的全球金融危机，中国经济增长已放缓，政府已将其政策由控制通货膨胀和经济过热转为刺激生产和就业。而中国比其他大多数经济大国情况要好，出口减少的消极作用没有强大到足以导致中国经济衰退的程度，甚至不足以拖慢经济增长率低于6%～7%，因为正如我在前文所述，还有三大基本因素推动中国的经济增长。
（丛玫 译）
