“你是怎么知道的？”当记者问赛马实业董事长李永进是否有63.1%股权落入“敌军”之手时，他惊讶地问，随即他反问道：“你知道有多少私募参与了？”对于这种来自证券资本的“围攻”，他显然心里发虚。不过嘴上自然不愿意示弱。“如果一些股东对公司有要求，可以给董事会提交议案，相关提议要经过股东大会批准后才行，股东大会也有权否决这个意见。”他说，“股东要求进入董事会，一要在法律允许的范围内，二要有利于上市公司的长期健康发展。”
对于36%的相对控股局面，李永进并不认为自己处于劣势，他说：“A股市场里，大股东持股不超过50%的很多，美国有很多大股东持股只有9%，也没有被要约收购，是否要约收购，并不是单纯看大股东的持股多少。”话说得很文雅，实在是底气不足。
这场私募亮剑挑起的证券资本与产业资本的决斗，胜负还很难说，关键是看手握重兵的公募基金是否参与“混战”，宝银投资的公开宣战很可能让公募不愿卷入这场是非，因为公募毕竟得看政府的脸色，让国有股丧失控股权，公募基金不得不慎重。上海证券策略分析师蔡钧毅分析道：“公募基金公司不太可能会趟这浑水，因为公募基金与私募基金的出发点、地位和形象都不一样，他们与私募基金一起要挟上市公司的可能性不大。”他认为“十八路诸侯”那是乌合之众，各怀私意，取胜难矣。
不过代表国有股的“大非”们，在市场里像打落水狗似的追着基金们狂揍，难保公募基金不斗胆还手一击。“如果联手成功，宝银投资要么逼上市公司把钱交给自己，要么逼赛马实业大股东通过二级市场收购以在表决中占绝对优势，两种结果对宝银投资都是有利可图的。再说，炒一下对宝银投资也没什么损失。”一位私募人士羡慕道。不管怎么说，私募这次亮剑是有备而来，志在必得。
股改后，市场的主动权完全掌握在“大小非”手中，低成本的产业资本处于绝对的优势地位，这次私募亮剑，虽有恶意收购之嫌，可在当下“废兴已万变，宪章亦已沦”的市场中，意义却非常深远。当产业资本在证券市场上任意肆虐时，证券资本终有一天会进行反击。证券市场有融资功能，融资就是把证券资本转化为产业资本。这么多年来，自从“宝延风波”之后，证券市场的另一种功能就很少有人提起了，那就是“收购功能”。这种功能就是把证券资本转化为产业资本。融资和收购构建起证券市场的投资功能。全流通时代以前，由于国有股独大，“收购”往往达不到控股，可全流通以后，收购功能将会逐步体现。这种功能将会迫使上市公司不得不考虑增持和控股权问题，以前的上市公司只考虑怎么融资，怎么从市场里圈钱，管理层也只考虑怎么让国有股兑成现金，忘却了证券市场还有把现金转换成产业资本的功能。办公司不如买公司，这也是资本市场的投资机会。全流通时代的上市公司的大股东，在面临收购风险时，得考虑把钱投入到市场里，增持股票，保持控股地位。说到底，在两种资本的博弈中，胜败如“鲁智深倒拔垂杨柳--全凭力气大”。收购功能和公司的内在价值一样，会给市场建立起一个新的价值标准。
股票市场在全流通时代，将会变成证券资本和产业资本大博弈的场合。在“大小非”减持的巨大压力下，第一回合的博弈，证券资本彻底输给了产业资本，而且输得很惨。
劫后余生比伤口
巴菲特说过，“只有退潮时，才知道谁在裸泳。”当大盘在2008年7月中旬渐渐稳定下来，奔逃者开始放缓脚步时，才会看到谁在带血“裸奔”。古代日耳曼人，男人打仗归来，妻子或母亲必剥去他们的衣服，历数身上的伤口，向左邻右舍炫耀战斗者的“勇敢”。如今的基金们，不用剥衣服，就可直接攀比彼此的伤口，以展示奔逃者的“怯懦”。
根据银河证???基金研究中心的统计显示，截至2008年6月27日，2008年以来基金的平均收益率为零，全线亏损。唯一幸免亏损的基金是债券基金中的中短债基金，该类基金年内累计收益率为1.59%。创造这个纪录的原因，是该类基金名下只有一只品种，即嘉实中短债，以债券为业。持债券较少的股票型基金，当然是2008年上半年的“重伤员”，该类基金半年来平均净值损失程度高达44.35%，几乎被腰斩。其中伤势最重的是紧跟上证红利指数的友邦华泰的“上证红利ETF”，截至6月27日，该基金半年的净值损失为49.9%，真正被腰斩，超过了上证指数的跌幅，在所有基金中名列第一。此外的指数型基金重伤员，有华安的上证180ETF、易方达的深证100ETF、大成的沪深300指数、华夏的上证50ETF等。ETF类基金在指数基金中伤势最重，因为它们必须最为“忠实”地执行其被动投资策略。“成也萧何，败也萧何。”这类基金当然得代表指数，否则就名不副实了。
总的来说，除了指数型基金外，基金全面“跑赢”了大盘，足以笑傲江湖。不过看不起指数型基金恐怕是一个错误。在过去40年，美国积极型共同基金的平均年收益低于标准普尔500指数的平均涨幅约1.3%。标准普尔500指数平均每年的上涨率为10%左右，共同基金的平均年收益率只有8.7%。依据40年的历史，巴菲特跟人打赌，他认为在未来10年里，共同基金将跑不赢标准普尔指数。中国的股票型基金在未来10年、20年，甚至40年，真能跑赢指数吗？如果跑不赢指数，它们最终都会输给指数型基金。
作为市场的主要中坚力量，“老十家”基金管理公司（华夏、嘉实、富国、博时、华安、国泰、南方、鹏华、长盛、大成等业内最早成立的10家基金管理公司），上半年的平均亏损率为35.6%，与全行业35.66%的亏损基本一致。“老江湖”居然没有体现出一点江湖经验，依然是狂奔羊群中的一头，实在是令人失望的事。
基金玩得这么差，其净值和在二级市场上的价格自然也一落千丈。处于“5角”区域的基金有8只，低于1元面值的基金更是多达170多只，也就是说，在359只基金中，到2008年6月18日，已有189只低于面值。
最惨的是国投瑞银的瑞福进取基金，其参考净值一度跌破0.50元，瑞福进取是国内首批创新型封闭式基金之一，其基金份额分两个级别，瑞福优先和瑞福进取，各募集了30亿份。到2008年6月19日，瑞福进取1元面值的基金，净值已为0.466元，而二级市场的交易价还停留在0.703元。投资者担心的是，到7月份，瑞福优先将开启申购赎回，在如此低迷而亏损累累的情况下，基金会不会清盘？国投瑞银面子还是要的，硬着头皮表示，不会对瑞福优先进行清盘。嘴上这么说，心里却担心投资者到时候宁可亏损而大量赎回。
令人奇怪的是，瑞福优先开放申赎的首日，没有出现大量赎回的现象，反而出现了25亿元的巨量申购，这些巨量申购中，机构投资者占据了很大的比例。这是玩什么花招？我们不去猜测是否有机构当“托”，就说在赎回的价格上，也可以把投资者搞晕。瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。2008年6月25日，这三个净值分别为0.707元、0.932元和0.482元，把投资者弄得云里雾里。开放日赎回，按分级净值申赎，到期赎回按优先净值，而另一个只是参考净值。“我们很无奈，这个产品结构很复杂，好像基金公司说得也有道理，但是我们真的觉得自己是被骗了。”一位银行的客户经理道。这就是“中国特色”，一枪解决问题的事，非要来个“降龙十八掌”。不复杂，骗得了你嘛。
