如某一国债，面值100元，10年到期，利率是3.2%。就是说国家现在借你100元，10年后还给你，10年内每年支付利息3.2元。但是，别忘了，这100元只是国债的标价，投资者还可以有讨价还价的余地，有时你可以按打折价买，有时也可按标价买，但有时你得出比票面价格更高的价钱购买。假如你最后用90元购买了该国债，依据公式，该债券的实际收益率就是3.6%。当然，这里是假设到期时你依然以90元的价格卖出去的实际收益率。如果到期时卖出价格有变的话，还得加上此差价才能算出真正的实际收益率。一般来说，类型相同、到期日相近的债券实际收益率相差不大。
债券之所以不按票面价格买卖，主要是由于资本市场的实际利率总在变化，这决定了通过债券市场上向人借钱所要支付的利息也在不断变化。资本市场的实际利率主要受通货膨胀和各种存贷款利率的影响，它决定着债券市场上各种债券价格的高低。
一般来说，这两者是成反比的，好像一副“跷跷板”，市场利率高，债券价格就低；市场利率低，债券价格就高。
这里需要解释一下，假如你按票面价值100元买了一款10年期的国债，利率是3.2%。但如果市场利率上升，所有新发行的10年期国债利率都以5%的利率发行，5%表明你每年都可以得到5元。那么，如果由你选择，你是将手中的已有债券抛掉买新的呢，还是不为所动？
相信在价格一样的情况下，很多人都会抛掉手中的旧国债去买利率高的新国债，但是这样抛的人多了，旧国债价格就会下跌，到最后可能就不值100元了；而新国债因买的人多就不止100元了。而如果市场利率下跌，所有新发行的国债利率都是2%，情况就相反了，新的国债如果票面价值仍为100元的话就卖不出去了，大家都会去抢原来利率为3.2%的国债，有可能把它的价格重新抬回到100元以上。所以，作为普通投资者，在国家可能涨息的情况下，应该静观其变，不要盲目去抢新发的债券，因为如果利息真涨了的话，按照跷跷板原理，你买的债券价格就会跌下来；但如果要降息，就可以赶紧抢购。
所以，投资债券也要考虑风险。假如你花100元买了10年到期、利率3.2%的国债。过了一年，市场利率上升至5%。根据上面价格和利率反作用的原理，债券价格可能会降到96元，这样排除利息所得外你的投资就亏损了4元。此外，如果债券的利率不如通货膨胀高，那么实际上你的投资极有可能就是亏损的，因为你得到的钱购买力下降了。
哪些因素会影响市场利率的高低走势呢？首先，国家的货币政策会引起债券价格的变动。当中央银行判断经济过热时，就会公开向商业银行等金融机构卖出债券（主要是短期国债），以此回收资金，这时市场上的债券增多，债券价格就会下降；而当中央银行判断经济萎缩时，中央银行就会买入债券，这时债券价格就会上涨。
同样，物价的涨跌也会引起债券价格的变动。当物价上涨速度较快时，人们出于保值的考虑，往往会将资金投资于相对能够保值的房地产、黄金或其他可以保值的物品，这时债券就会受冷落，价格自然下跌。
总之，投资者一定要记住债券价格和市场利率是呈反比的，利率上升，价格下跌；利率下跌，价格就会上升。
债市与股市
除了市场利率和债券价格，债市与股市也在玩“跷跷板”， 你高我低，你低我高。这是因为债市与股市对经济发展的反应恰好相反。对于股市是好消息，对债市可能就是坏消息。
不管股市也好，债市也罢，都是企业等筹钱的地方，这决定了两者在一定程度上的竞争关系。如果股市筹钱成本低，大家就会涌向股市，债市就会相对冷清；反之，当股市筹钱成本高时，大家就会转战债市，债市也就变得热闹起来。
但是，股市和债市有时候也会同涨同跌，这往往是由于整个资本市场的发展受到重大影响，比如国家出台了一项重大的政策，鼓舞了投资者对资本市场的信心等，会使两者同涨；但如果新政策使大家信心不足，就可能导致两者同跌。
因此，投资者在投资债券的时候就应该密切关注股市的情况。有的人在投资国债的时候，不大关心股市的情况。这是一种误区，很可能造成损失。比如我国曾经出台了一个对股市很有利的政策，股市一夜之间爆发了疯狂上涨的井喷行情。在股市的催化作用下，债市猛然陷入了为期一天的短暂暴跌。有些债券甚至一天就跌了2%，这相当于某些债券一年的积累。所以，国债投资者不能对股市不闻不问，要眼观六路，耳听八方，密切关注市场利率及股市的动态，这样才能如鱼得水，通过投资债券挣钱。
■ 债券投资技巧
债券信用的评级
我们去市场买菜，很容易就能分辨出蔬菜的好坏，但区分债券的好坏就很难了。要判断某债券是优还是劣，违约可能性有多大，必须对发行该债券的机构进行系统、专业的分析。
债务发行方的资本状况、资产质量、管理效率、盈利能力、流动性水平，甚至发行方管理者的素质、宏观经济未来走势等，都会影响发行方最终还本付息的能力。所以，要区分债券好坏，需要专业人员和专业的评级机构。
目前，国际上一般参照美国标准普尔和穆迪投资评级公司，把债券信用划分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九个等级。为了能更精确地反映出每个级别内部的细微差别，在每个级别上还可视情况不同加上“＋”或“-”符号，以示区别。这样，又可组成几十个小的级别。
AAA是信用最高级别，表示无风险，信誉好，偿债能力极强，不受经济形势任何影响；AA表示高级，最少风险，有很强的偿债能力；A表示中上级，具备较高的还本付息能力，但与上面两者相比，易受经济变化的影响。
BBB表示中级，具备一定还本付息能力，但需要一定的保护措施，一旦有变，偿还能力就会减弱；BB表示中下级，有投机性，不能对将来有保证，对本息的保证是有限的；B表示下级，不具备理想投资条件，还本付息可能性小，有投机因素。
CCC表示信誉不好，可能违约，危及本息安全；CC表示高度投机性，经常违约，有明显缺点；C为最低等级，经常违约，根本不能做真正的投资。
前四种级别一般被认为属投资级别，其债券质量相对较高。后五种级别则属于投机级别，其投机程度依此递增，这类债券面临大量不确定因素。特别是C级，一般被认为是濒临绝境的边缘，也是投机级中资信度最低的。
一般等级高的债券，价格高；而等级低的债券，价格低。对于发行债券的公司而言，如果自身信用良好，利率就可以低些，发行成本也低；而如果自身信用不好，自然给出的利率就高，因此债券发行的成本也就高了。作为投资者，需要自己权衡好风险和收益。
债券的四种买卖方式
债券交易方式有很多，但大体可分为现货交易、回购交易、期货交易和期权交易四种，其交易过程也各不相同。
1.债券现货交易
这种交易方式相对比较简单，只需先按市价买入债券，过一段时间再卖出，然后赚取差价即可。
2.债券回购交易
债券回购交易分为回购交易和逆回购交易两种。回购交易是指先卖出再买回，也就是你卖出时和买方签订好协议，卖给他债券，拿对方的资金去做其他收益更大的投资。期间你只需按商量好的利率支付给对方利息，日后在协议规定的时期以协议约定的价格将债券再买回来即可。
逆回购交易是指先买入再卖出，也就是你买入时和卖方签订协议买入他的债券，卖方按商量好的利率支付给你利息，日后你在协议规定的时期以协议约定的价格将债券再卖回给对方。
一般来说，回购交易是卖现货买期货，逆回购交易是买现货卖期货。实际上，这种有条件的债券交易是一种短期的资金借贷，是一种融资手段。回购和逆回购协议的利率是你和对方根据回购期限、货币市场行情以及回购债券的质量等因素议定的，与债券本身的利率没有直接的关系。
3.债券期货交易
当你预期手头的债券价格有下跌的趋势时，为规避风险，你和某买方签订成交契约（标准化的期货合约），按照契约规定的价格，约定在一段时间后再交割易主；当你预期某种非自己持有的债券价格将要上涨时，你可以和某卖方签订成交契约（标准化的期货合约），按照契约规定的价格，约定在一段时间后再交割期货。
当然，如果情况和你预计的相反时，你就不能等到交割的那一时刻了，可以在期货到期前的任一时间内做笔金额大致相等、方向相反的交易来对冲了结。
4.债券期权交易
期权交易是一种选择权的交易，双方买卖的是一种权利，即双方按约定的价格，在约定的某一时间内或某一天，就是否购买或出售某种债券而预先达成契约的一种交易。
需要指出的是，期货、期权的实际交易操作比理论要复杂得多，风险也很大，普通投资者需要慎重对待。
选择债券的方法
我们进行债券投资，看中的就是债券的安全性、流动性和收益性。但是，由于债券的发行单位不同，债券期限不同等原因，各种债券安全性、收益性和流动性的程度也不尽相同。因此投资者在投资债券时，一定要对各种债券仔细分析，然后再根据自己的偏好和实际条件作出选择。
1.安全性的比较分析
